百威英博收購(gòu)SAB米勒  雪花啤酒股權(quán)或花落華創(chuàng)

　　未來(lái)將壟斷全球三分之一市場(chǎng)的新巨頭，本身在中國(guó)擁有近四成份額，反壟斷調(diào)查涉及市場(chǎng)格局的嬗變

　　10月13日晚，百威英博(ABI)與SAB米勒(SABMiller)公司分別發(fā)布聲明稱(chēng)，已就收購(gòu)案的一些關(guān)鍵性條款達(dá)成協(xié)議，SAB米勒董事會(huì)準(zhǔn)備推薦百威英博提出的收購(gòu)方案。而百威英博的收購(gòu)價(jià)則從最初的38英鎊每股一路飆升至44英鎊每股，整個(gè)收購(gòu)規(guī)模將達(dá)到680億英鎊(約合6672.3億元人民幣)。

　　這一合作將締造一個(gè)市值達(dá)2500億美元的超級(jí)啤酒帝國(guó)，同時(shí)，也將成為年內(nèi)最大、歷史第六大企業(yè)并購(gòu)案。雙方合并后將壟斷全球三分之一的啤酒市場(chǎng)，全球啤酒行業(yè)必將面臨重新洗牌，而合并后的企業(yè)在中國(guó)啤酒市場(chǎng)占據(jù)40%左右的份額。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，全球啤酒市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響而出現(xiàn)衰退跡象，兩大巨頭只能“抱團(tuán)取暖”。 

　　酒業(yè)資深人士舒國(guó)華告訴《投資時(shí)報(bào)》記者：“對(duì)企業(yè)而言，雙方合作確實(shí)有利于抱團(tuán)取暖，抵御現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)不景氣形勢(shì)所帶來(lái)的沖擊，但對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和消費(fèi)者而言未必是好事，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，壟斷趨勢(shì)明顯，此后將缺少創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)。”

　　百威英博收購(gòu)SAB米勒

　　2015年9月，英國(guó)媒體爆出全球最大啤酒廠商百威英博已向第二大啤酒制造商美樂(lè)啤酒傳遞了并購(gòu)意向。9月16日，百威英博公告有意收購(gòu)SAB米勒。

　　據(jù)SAB米勒總部所在的英國(guó)監(jiān)管部門(mén)要求，收購(gòu)方百威英博最晚須在倫敦時(shí)間10月14日下午5時(shí)之前宣布正式收購(gòu)意向，否則將過(guò)半年后再討論收購(gòu)事項(xiàng)。不過(guò)，SAB米勒已經(jīng)要求英國(guó)收購(gòu)委員會(huì)延長(zhǎng)這一期限至10月28日。

　　截至10月12日，百威英博已先后四次對(duì)SAB米勒提出收購(gòu)報(bào)價(jià)，每股價(jià)格分別為38英鎊、40英鎊、42.15英鎊和43.50英鎊。

　　13日晚，雙方最終確定收購(gòu)價(jià)格為每股44英鎊，總計(jì)約合1040億美元。此價(jià)格較最初報(bào)價(jià)38英鎊提升10%有余。較SAB米勒今年9月14日的收盤(pán)價(jià)溢價(jià)50%。9月15日，收購(gòu)消息即被媒體曝光。

　　沸沸揚(yáng)揚(yáng)傳了多年后，在中國(guó)、巴西等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)減速背景下，此筆交易終得達(dá)成。此外，低成本信貸可能斷炊的前景也成為雙方迅速達(dá)成交易的催化劑。

　　除了每股44英鎊的現(xiàn)金收購(gòu)，對(duì)于共計(jì)持有41%股權(quán)的SAB米勒兩大股東，百威英博則提出了部分股權(quán)替代方案，這樣可降低每股收購(gòu)價(jià)至39.03英鎊。雙方商定，如果并購(gòu)未獲得監(jiān)管部門(mén)或百威英博股東的批準(zhǔn)，百威英博同意向SAB米勒支付30億美元分手費(fèi)。

　　百威英博的成長(zhǎng)可謂是一部并購(gòu)發(fā)展史。2004年，巴西的美洲飲料集團(tuán)和比利時(shí)的英特布魯集團(tuán)并入，造就了全球第一大啤酒公司英博啤酒集團(tuán)。2008年，英博又斥資520億美元收購(gòu)了百威啤酒的母公司安海斯布希這個(gè)百年啤酒企業(yè)，成為今天的百威英博，當(dāng)時(shí)也創(chuàng)下釀酒業(yè)的并購(gòu)紀(jì)錄。如今，百威英博和SAB米勒若聯(lián)姻成功，這將是今年以來(lái)全球最大的一次并購(gòu)。根據(jù)彭博編制的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，這將是有史以來(lái)第四大并購(gòu)交易。

　　分析人士預(yù)計(jì)，兩者合并后，將成為世界上最大的消費(fèi)品公司，在全球最大的30個(gè)啤酒消費(fèi)市場(chǎng)，將占據(jù)其中24個(gè)市場(chǎng)的第一名或第二名。

　　或影響中國(guó)啤酒市場(chǎng)格局

　　各自在中國(guó)擁有巨大市場(chǎng)份額的兩家公司的合并，對(duì)中國(guó)啤酒市場(chǎng)勢(shì)必也會(huì)產(chǎn)生較大的影響。

　　據(jù)消費(fèi)者產(chǎn)品趨勢(shì)分析機(jī)構(gòu)Euromontior數(shù)據(jù)顯示，2014年中國(guó)啤酒行業(yè)前四市場(chǎng)份額分別為：華潤(rùn)雪花23.2%，青島啤酒18.4%，百威英博14%，燕京啤酒10.7%。同時(shí)雙方在中國(guó)參股或控股多家啤酒公司。其中，百威英博是珠江啤酒的大股東，南非米勒則持有中國(guó)最大的啤酒生產(chǎn)商華潤(rùn)雪花49%的股權(quán)。

　　據(jù)Euromonitor估計(jì)，中國(guó)啤酒市場(chǎng)份額至2019年將增長(zhǎng)逾50%，達(dá)到2797億元。

　　百威英博官網(wǎng)消息，自該公司1995年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以來(lái)，一直非�？粗刂袊�(guó)市場(chǎng)，百威英博亞太區(qū)總裁鄧明瀟接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，從全球角度來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)是百威英博全球市場(chǎng)的重中之重。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，百威英博看中的市場(chǎng)，常以新建、并購(gòu)的方式打入對(duì)手的腹地。這種強(qiáng)行進(jìn)入的姿態(tài)，常令競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手目瞪口呆。目前，百威英博在中國(guó)有雪津、哈爾濱等品牌，通過(guò)并購(gòu)等方式擁有多個(gè)中國(guó)傳統(tǒng)地方啤酒品牌。加上米勒在中國(guó)市場(chǎng)占有份額，雙方在中國(guó)啤酒市場(chǎng)累計(jì)占比將高達(dá)40%。不過(guò)，這也可能因不利于競(jìng)爭(zhēng)而被中國(guó)商務(wù)部禁止合并或被要求附加限制性條件。

　　外界一般認(rèn)為，如果百威英博收購(gòu)成功，將不得不處理反壟斷審查問(wèn)題。對(duì)此，百威英博在8日發(fā)表聲明指出，和公司聘請(qǐng)的咨詢(xún)機(jī)構(gòu)一道，它已經(jīng)就監(jiān)管事項(xiàng)做了“卓著的工作”，并且鎖定了可以完成交易的清晰路徑。雖然外界尚不清楚所謂卓著的工作是什么，但在中國(guó)面臨的監(jiān)管難題是百威英博需要考慮的問(wèn)題。

　　國(guó)泰君安分析師閆偉認(rèn)為，百威英博與SAB米勒達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)格局可能發(fā)生巨變。此收購(gòu)事件印證了產(chǎn)業(yè)整合趨勢(shì)。對(duì)于國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)，若雪花與百威成為一致行動(dòng)人，格局將大幅改善、行業(yè)盈利水平有望加速提升。

　　東興證券分析師徐昊認(rèn)為，啤酒行業(yè)目前狀況是連續(xù)12個(gè)月產(chǎn)量下降，行業(yè)景氣下行，市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致龍頭公司雖然擁有市場(chǎng)份額但難以轉(zhuǎn)化利潤(rùn)提升。未來(lái)如果百威英博和米勒合并，百威英博和雪花將變?yōu)槁?lián)營(yíng)公司，可能會(huì)終結(jié)中國(guó)啤酒市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的模式，啤酒行業(yè)盈利有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。

　　不過(guò)業(yè)界同時(shí)也認(rèn)為，華潤(rùn)系大力發(fā)展啤酒業(yè)務(wù)的決心使格局變化具較大不確定性，華潤(rùn)系有望加速在國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)的擴(kuò)張。此前華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)已完成非啤酒資產(chǎn)剝離。華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)有可能接手米勒公司持有的雪花啤酒股權(quán)。

　　4月21日，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)披露了公司資產(chǎn)重組計(jì)劃。其中，華潤(rùn)集團(tuán)提出建議以280億港元收購(gòu)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的非啤酒業(yè)務(wù)，此后華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成為一家專(zhuān)注于啤酒業(yè)務(wù)的企業(yè)。按照華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)過(guò)往的業(yè)務(wù)版圖，收購(gòu)的業(yè)務(wù)主要包括零售、食品及飲料。

　　5月，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)發(fā)布公告，稱(chēng)與母公司華潤(rùn)集團(tuán)簽訂協(xié)議，華潤(rùn)集團(tuán)將收購(gòu)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)全部非啤酒業(yè)務(wù)，總價(jià)為280億元。完成交易后，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)將削減股本100億元，完成后，集團(tuán)已發(fā)行及繳足股本由157.4億元減至57.4億元。

　　據(jù)悉，華潤(rùn)集團(tuán)目前并無(wú)計(jì)劃向華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)注入任何資產(chǎn)或業(yè)務(wù)。華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)或會(huì)再考慮當(dāng)時(shí)市況以及可用的資源及存在的機(jī)遇，以用于啤酒業(yè)務(wù)的發(fā)展及增長(zhǎng)。

　　閆偉表示，若合并公司出售部分雪花股權(quán)，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)將可能接手該份額；若SAB米勒出售雪花股權(quán)，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)作為雪花啤酒的股東具有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。不久前，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)以280億港元的價(jià)格出售了所有非啤酒業(yè)務(wù)給母公司華潤(rùn)集團(tuán)，表現(xiàn)其對(duì)啤酒業(yè)務(wù)的重視，相比于中國(guó)市場(chǎng)上其他啤酒巨頭，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)有資金也有意向接手雪花的股權(quán)。(文｜《投資時(shí)報(bào)》記者  劉成昆)

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