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7月17日，萬達電影院線股份有限公司（A股：002739，簡稱“萬達院線”）公告稱，擬收購慕威時尚文化傳播（北京）有限公司（簡稱“慕威時尚”）100%股權(quán)和上海世茂股份有限公司（A股：600823，簡稱“世茂股份”）全資子公司世茂影院投資發(fā)展有限公司（簡稱“世茂影投”）擁有的15家影院類公司100%股權(quán)，支付對價合計金額高達22億元，溢價分別高達29倍和9倍。萬達院線在公告中坦言，此次重組既存在標的資產(chǎn)估值過高的風(fēng)險，也存在因公司股價異常波動或異常交易可能涉嫌內(nèi)幕交易而致使本次重組被暫停、中止或取消的風(fēng)險。
標的資產(chǎn)估值高 備考公司業(yè)績降
公告顯示，萬達院線擬向張龍、王宇新、馬大鵬和逄宇峰發(fā)行股票5672609股并支付現(xiàn)金3.6億元，購買其所持有的慕威時尚100%股權(quán)，交易總對價12億元，較慕威時尚凈資產(chǎn)3983.09萬元增值116016.91萬元，增值率達2912.74%；擬向世茂影投發(fā)行股份6753106股購買其所擁有的15家影院類公司100%股權(quán)，交易對價10億元，較這15家公司賬面凈資產(chǎn)9560.82萬元增值90439.18萬元、增值率945.94%。與此同時，萬達院線擬向控股股東北京萬達投資有限公司的控股股東北京萬達文化產(chǎn)業(yè)集團有限公司非公開發(fā)行股份募集配套資金，總額不超過21.80億元。
萬達院線稱，估值較賬面凈資產(chǎn)增值較高，特提醒投資者關(guān)注這一風(fēng)險�！督�(jīng)濟參考報》記者研讀相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，從凈利潤指標看，此次擬并購的標的公司業(yè)績并不理想。慕威時尚2013年、2014年和今年一季度營收分別為16127.03萬元、26377.78萬元和3319.47萬元，當期凈利潤分別為1905.41萬元、3095.95萬元和-399.89萬元。而世茂影投15家公司更不理想，同期營收分別為13641.60萬元、21917.42萬元和6627.36萬元，凈利潤分別為202.08萬元、-514.45萬元和-913.10萬元。
《經(jīng)濟參考報》記者還注意到，公告顯示備考公司（即假設(shè)重組成功后的公司）的財務(wù)報表并不理想，主要業(yè)績指標均較重組前有所下降。今年一季度備考公司營收和凈利潤分別為176633.73萬元、32639.26萬元，分別較交易前變化5.97%和-3.69%。而2013年度、2014年度和2015年第一季度，備考公司的銷售毛利率分別由交易前的34.79%、34.27%和35.04%降低為交易后的34.04%、33.43%和33.94%。萬達院線認為，主要原因在于世茂影投15家子公司營業(yè)成本較高，一定程度上拉低了綜合毛利率水平。
此外，截至2015年3月31日，備考公司的負債總額將由交易前的172278.34萬元增至270516.27萬元。與此同時，備考公司的流動比率、速動比率均較交易前有所下降，公司的償債及抗風(fēng)險能力也有一定程度下降。
萬達院線坦言，本次交易完成后上市公司盈利水平增長有限，且存在因并購重組交易而導(dǎo)致即期每股收益被攤薄的情況。但長期來看對上市公司的戰(zhàn)略意義和中長期效將逐步顯現(xiàn)，未來將有利于上市公司增強持續(xù)盈利能力。
世茂股份蹊蹺轉(zhuǎn)讓 萬達投資輕資產(chǎn)擴張
一個值得投資者關(guān)注的問題是，世茂影投并未就并購作出業(yè)績補償承諾，是缺乏信心還是其他原因公告并未披露，萬達院線因此提醒投資者關(guān)注標的資產(chǎn)業(yè)績波動可能產(chǎn)生的風(fēng)險。
《經(jīng)濟參考報》記者進一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，去年曾表示要發(fā)力影院產(chǎn)業(yè)的世茂股份，眼下或出于業(yè)績下滑、投入產(chǎn)出比不理想等原因才想將影院產(chǎn)業(yè)剝離。早在2014年4月3日的世茂股份2013年業(yè)績說明會上，其董秘俞峰表示“未來將逐步擴大影視投資經(jīng)營規(guī)模，2014年內(nèi)計劃新開4家影院”。
和萬達院線幾乎家喻戶曉的知名度相比，世茂股份旗下的院線產(chǎn)業(yè)稍顯低調(diào)，其影院也大多處于二三線城市。從市場份額看，2013年、2014年和2015年1-3月，世茂影投旗下15家公司的票房收入分別為1.17億元、1.86億元和0.57億元，占全國總票房的比例分別僅為0.54%、0.63%和0.59%。
世茂股份2014年年報顯示，當期電影院業(yè)務(wù)營收2.33億元，同比增長57.7%，但營業(yè)成本同比也大幅增加55.98%，毛利率同比僅增加0.84個百分點。此外，公司長期待攤費用期初余額11067.25萬元中影院裝修期初余額7606.63萬元，占68.73%。而2014年攤銷費用合計4225.91萬元，其中影院裝修攤銷2961.89萬元，占比超過70%。 共2頁 [1] [2] 下一頁 萬達院線高溢價收購低效資產(chǎn) 收購前夕公司高管頻頻買賣股票 萬達院線：臺州萬達影城預(yù)計2016年開業(yè) 傳聞：萬達院線和孩之寶達成戰(zhàn)略合作? 蘿崗萬達影城開業(yè) 系萬達院線廣州第4家影城 萬達院線現(xiàn)連環(huán)收購 10億再攬世茂影院資產(chǎn) 搜索更多: 萬達院線 |
