有業(yè)內(nèi)人士表示，永輝不斷橫向擴(kuò)張，雖然是合理的成長之道，但如果內(nèi)部整合不力，也很容易造成內(nèi)耗

繼永輝超市五次舉牌中百集團(tuán)后，近期其再次祭出并購大旗，這次的并購對象變成了有“超市一哥”之稱的上海零售巨頭聯(lián)華超市。

4月18日，百聯(lián)股份發(fā)布董事會決議公告，同意了此前擬向永輝超市出售百聯(lián)股份子公司百青投資持有的聯(lián)華超市21.17％股份的方案，交易價(jià)格為9.29億港元，折合成人民幣約7.44億元，交易完成后，永輝超市將躍升為聯(lián)華超市第二大股東。

對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，永輝超市短期內(nèi)不斷引入戰(zhàn)略股東（香港牛奶公司）并收購聯(lián)華超市，雖然是合理的成長之道，但如果內(nèi)部整合消化不利，很容易造成內(nèi)耗。“此外，聯(lián)華超市作為H股企業(yè)，未來不排除回歸A股，因此兩者今后還有更多整合想象的空間。”

值得注意的是，百聯(lián)股份除了發(fā)布資產(chǎn)出售的具體方案外，還公布了非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬向百聯(lián)集團(tuán)、國開金融、珠海沐珊投資、上海并購基金和上海凈涌投資5名對象定向募資不超過40億元。

“超市一哥”的沒落

上海聯(lián)華誕生于我國零售業(yè)快速發(fā)展階段，公開資料顯示，2000年，聯(lián)華超市網(wǎng)點(diǎn)突破600家，年銷售額超過70億元，成為全國超市的“領(lǐng)頭羊”。

2003年6月27日，聯(lián)華超市在香港主板市場掛牌上市，是我國最早上市的零售企業(yè)，在鼎盛時(shí)期被稱為中國的“超市一哥”。

然而好景不長，2003年前后聯(lián)華超市開始全國擴(kuò)張，先后并購了浙江最大的超市公司家友超市的母公司杭州華商集團(tuán)、家得利臨安地區(qū)7家門店及萬利福超市等，迅速的擴(kuò)張并未為聯(lián)華超市帶來預(yù)期的盈利，反而成為日后經(jīng)營的沉重負(fù)擔(dān)。

據(jù)聯(lián)華超市2007年年報(bào)顯示，雖然當(dāng)年公司營業(yè)收入有所增長，但全年大賣場業(yè)務(wù)卻巨虧2.43億元，而大賣場業(yè)務(wù)一直占據(jù)了聯(lián)華50%以上的營業(yè)額。

除粗放式擴(kuò)張和過度并購帶來的負(fù)面影響外，作為國企的聯(lián)華超市，高管頻頻變動也使得聯(lián)華超市一直缺少“主心骨”。再加上互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)商超和大賣場的沖擊，曾經(jīng)的“超市一哥”漸漸走向了沒落。

公開資料顯示，聯(lián)華超市主營的連鎖超市業(yè)務(wù)自2010年以來經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑，盡管公司管理層采取了一系列積極應(yīng)對措施，營業(yè)收入保持基本穩(wěn)定，但盈利能力仍然呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。

根據(jù)聯(lián)華超市公布的2014年業(yè)績顯示，去年全年，公司營業(yè)收入下降4%至292億元，凈利潤下降41%至3100萬元，凈利率僅0.11%；

相比而言，永輝超市去年年報(bào)相對亮眼，公司2014年收入增長20%至368億元，凈利潤增長18%至8.5億元，凈利率2.3%，成長性和盈利能力均遠(yuǎn)優(yōu)于聯(lián)華超市。

風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，昔日的老大不僅被后來居上的小弟超越，還被收購高達(dá)21.17%股份，一躍成為聯(lián)華超市的第二大股東，地位的變換不禁令人唏噓。

有資深零售業(yè)內(nèi)人士表示，在零售業(yè)風(fēng)云變幻的今天，在互聯(lián)網(wǎng)沖擊下，國有體制已經(jīng)無法適應(yīng)當(dāng)前這個(gè)快節(jié)奏、大變數(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)、低利潤的零售業(yè)大時(shí)代。

永輝超市“長袖善舞”

近年來頻頻扮演并購“收割者”角色的“商超黑馬”永輝超市對地方國資優(yōu)質(zhì)資源正展現(xiàn)出愈發(fā)濃厚的興趣。

去年永輝超市五次舉牌中百集團(tuán)，最終使得其持股比例高達(dá)20%，中百集團(tuán)大股東武商聯(lián)及其一致行動人為反擊永輝超市合計(jì)增持股份已到29.99%。但二者在2014年10月10日，簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，至此，雙方的股權(quán)之爭才告一段落。

此后，永輝超市再度發(fā)力，公司完成向香港牛奶有限公司定增項(xiàng)目，共募資近57億元，鎖定期三年，牛奶有限公司持股19.99%，成為公司第一大股東（實(shí)際控制人未變）。

近期，永輝超市又將收購對象轉(zhuǎn)向了上海國資企業(yè)聯(lián)華超市，介入地方混合所有制改革。從股權(quán)介入形式看，相對于中百集團(tuán)的多次股權(quán)增持，此次通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式更為直接。

作為地方國資企業(yè)，聯(lián)華超市隸屬于百聯(lián)集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人為上海國資委。在國企改革的浪潮下，作為排頭兵的上海地區(qū)，已將加快推進(jìn)混合所有制改革作為國企改革重要內(nèi)容。國信證券在研報(bào)中指出，此次百聯(lián)集團(tuán)引入永輝超市（成為第二大股東），可視為集團(tuán)推進(jìn)混合所有制改革的重要信號，在自身經(jīng)營持續(xù)承壓的背景下，利用永輝超市先進(jìn)的門店運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)或有助于國有企業(yè)機(jī)制改善，提升企業(yè)經(jīng)營效率。

而對永輝而言，收購華聯(lián)超市有助于完善永輝在江浙滬的區(qū)域布局：截至2014年底，聯(lián)華超市門店數(shù)4291家，凈減少239家，其中約80%分布在江浙滬；永輝超市門店數(shù)338家，凈增加50家，其中江蘇、上海和浙江各17家、6家和6家，合計(jì)占比僅8.6%。

此外，有業(yè)內(nèi)人士表示，這次并購還顯示出雙方在心態(tài)上的微妙變化：上海聯(lián)華放下國字頭的身段，面對現(xiàn)實(shí)、面對市場，也正面面對曾經(jīng)的競爭對手；而永輝超市，在經(jīng)歷了上市、與香港牛奶公司合作、舉牌中百倉儲等“大場面”后，也開始變得善于舞動資本長袖。

（來源：證券日報(bào)-資本證券網(wǎng) 作者：劉斯會）

永輝再祭并購大旗：購聯(lián)華超市21％股份 變身二股東

百聯(lián)擬向永輝超市出售聯(lián)華超市21.17%股份

永輝超市董事長張軒松躋身億萬富豪行列

永輝超市“全球購”體驗(yàn)店福州開業(yè) 日銷售額已超15萬

永輝超市董事長張軒松躋身全球億萬富豪行列

搜索更多: 永輝