牛市之下，A股市場個股股價屢創(chuàng)新高，作為估值指標的市盈率則已步入“市夢率”，甚至是“市膽率”階段。

來自《投資時報》研究部的數(shù)據(jù)顯示，長百集團以39578倍的動態(tài)市盈率位居兩市高市盈率個股榜首。不過，有意思的是，在30家已經(jīng)發(fā)布年報的零售企業(yè)中，凈利潤下滑幅度最大的恰恰是長百集團。

2014年年報顯示，該公司實現(xiàn)營收3.69億元，同比減少9.26%；凈利潤僅2874萬元，同比減少98.34%。對此，長百集團證券部工作人員告訴《投資時報》記者，“全年受市場環(huán)境、電商及同業(yè)競爭等復(fù)雜因素影響，公司整體業(yè)績降幅較大。”

業(yè)績下滑居行業(yè)榜首，資產(chǎn)重組卻獲得資金青睞。公開信息顯示，2014年其重組標的公司中天能源未經(jīng)審計凈利潤達1.56億元。而根據(jù)業(yè)績承諾，未來三年中天能源將為長百集團帶來凈利潤近10億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，零售百貨業(yè)一直是微利行業(yè)，而隨著競爭加劇賺錢越來越難。且目前百貨公司成功找到轉(zhuǎn)型模式的還不多，更多還是延續(xù)過去的模式，對于長百集團來說，重組轉(zhuǎn)型也許是條出路。

轉(zhuǎn)型新能源

在滬市中，長百集團動態(tài)市盈率達39578倍，但復(fù)權(quán)后股價只有43.4元。“滬市很多個股市盈率很高，但并不是因為股價高，而是EPS太低了。”深圳一位私募基金經(jīng)理對記者表示。

據(jù)了解，公司股價大幅飆升的原因來自重大產(chǎn)業(yè)重組后的價值重估。2015年4月份，停牌超過4個月的長百集團發(fā)布重組預(yù)案，公司擬置出全部資產(chǎn)及負債，以發(fā)行股份方式收購青島中天能源股份有限公司100%股權(quán)，并募集配套資金7.5億元。

重組完成后，長百集團將主營業(yè)務(wù)由百貨業(yè)轉(zhuǎn)型為以天然氣生產(chǎn)和銷售為主的新能源企業(yè)。而中泰博天將成上市公司控股股東，上市公司的實際控制人將變?yōu)猷囂熘藓忘S博。而按最新披露的中天能源未經(jīng)審計的2014年度凈利潤1.56億元來看，其2014年度承諾的凈利潤已超額完成。預(yù)計在2015年度、2016年度實現(xiàn)凈利潤分別不低于2.1億元和3.5億元。

“重組后公司2015年和2016年每股凈收益預(yù)計將達到0.44元和0.69元。”申萬宏源機械行業(yè)分析師李強對記者表示，“中天能源是少有的‘海外氣源+國內(nèi)接收站+終端客戶資源’三位一體核心競爭優(yōu)勢最明顯的燃氣分銷商之一，最受益于燃氣產(chǎn)業(yè)變化趨勢，未來業(yè)績超預(yù)期可期。”

在重組實施后，該公司擬向特定對象非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過7.5億元，用于中天能源下屬全資子公司擬投資建設(shè)項目。

業(yè)內(nèi)人士認為，若被借殼上市，上市公司一下子從虧損公司變成有利潤的公司，分攤到股民所持有股票也更加有價值，股價大幅上升。而如果按照公司過往的業(yè)績計算市盈率，那就處于超級高的狀態(tài)。對于這一類公司，還是按照重組后公司的基本面情況進行估值才合理。

當下國內(nèi)百貨行業(yè)面臨競爭加劇及來自電商等互聯(lián)網(wǎng)購物平臺的強烈沖擊，長百集團選擇向新能源行業(yè)轉(zhuǎn)型，發(fā)展前景將更利于股東權(quán)益的實現(xiàn)。

“企業(yè)轉(zhuǎn)型帶來業(yè)績提升，估值變化合情合理，但上市公司經(jīng)營創(chuàng)新不易，投資者應(yīng)當注意其中可能涉及概念炒作的嫌疑，另外重組失敗可能引發(fā)股價大幅下挫。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對記者表示。

百貨企業(yè)跨界求生

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年全國主要百貨、超市零售企業(yè)共計關(guān)閉門店超200家，創(chuàng)歷年之最。無論是跨國巨頭還是本土企業(yè)，都無一能逃過“閉門謝客”的尬尷。

除長百集團外，百貨零售業(yè)龍頭企業(yè)王府井2014年財報也不太理想。2014年王府井實現(xiàn)營業(yè)收入182.77億元，同比下降7.64%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4.88億元，同比下降17.09%。

對此，王府井稱公司營業(yè)收入下降主要受到宏觀環(huán)境及相關(guān)政策的影響，此外互聯(lián)網(wǎng)電商的迅猛發(fā)展，對公司及行業(yè)的收入增長造成影響。值得注意的是，王府井旗下電商業(yè)務(wù)全年虧損4206萬元，較2013年增加1400多萬元。

“百貨受電商影響較大，而大部分零售業(yè)上市公司旗下的電子商務(wù)業(yè)務(wù)基本都是虧損。”華北某券商研究員對記者表示。

在當下零售業(yè)江河日下的背景下，另外一種更大膽、更有想象力的擴張模式便是跨界重組，當下A股從傳統(tǒng)行業(yè)到手游的跨界并購方案頻被送到證監(jiān)會重組并購委案頭。

其中，冠福股份主營日用品、文化體育、建材、化工產(chǎn)品等。該公司通過收購醫(yī)藥中間體企業(yè)能特科技將順利完成2014年盈利目標。由于2014年是能特科技原股東三年利潤補償期第一年，冠福股份將獲得至少1.5億元凈利潤。

此外，還有國內(nèi)最大的百貨商業(yè)集團大商集團，百貨連鎖、超市連鎖、電器連鎖是大商集團的三大主力業(yè)態(tài)，其正塑造多商號、多業(yè)態(tài)的混合制發(fā)展模式。

安邦保險在2014年是A股市場眾人皆知的“野蠻舉牌人”。但據(jù)大商股份2014年年報顯示，安邦保險-傳統(tǒng)保險產(chǎn)品已經(jīng)持有公司4.99%的股權(quán)。

記者注意到，雖然安邦保險持股比例尚低，但大商股份股權(quán)比較分散，第一大股東大商國際持股僅8.8%，第二大股東大連國商持股為8.53%，第三大股東茂業(yè)商廈持股為5%。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，大商股份前三大股東不能決定公司董事會半數(shù)以上成員選任或控制公司的實際經(jīng)營，因此大商股份并不存在控股股東和實際控制人。

“大商股份相對分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)也使其難免會被產(chǎn)業(yè)資本覬覦。”業(yè)內(nèi)分析師對記者表示。
　�。ā锻顿Y時報》記者 丁凱）

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