二、市場營銷風險
�。ㄒ唬╆P閉終端銷售門店導致的銷售風險
終端銷售門店的數(shù)量和質(zhì)量是公司可持續(xù)發(fā)展的重要保障，若出現(xiàn)營銷渠道 品牌氛圍與公司品牌定位不符、門店業(yè)績未達預期、合作條件未達成共識等情形， 可能導致門店關閉。2013年，公司關閉終端銷售門店33家，其中直營終端銷售 門店10家，分銷終端銷售門店23家。若公司不能保持終端銷售門店的數(shù)量和質(zhì) 量，將會導致銷售風險從而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。
（二）終端銷售門店合同到期未能續(xù)約的風險
公司終端銷售門店主要分布在國內(nèi)大中城市核心商圈的商場、購物中心，優(yōu) 質(zhì)的終端銷售門店是公司業(yè)績增長和品牌影響力不斷提升的重要因素。當終端銷 售門店的聯(lián)營或租賃期限屆滿時，若公司與商場、購物中心未能續(xù)約，將會導致 公司該等終端銷售門店的關閉，從而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。
（三）產(chǎn)品被仿冒及非法網(wǎng)購的風險
公司存在產(chǎn)品在上市之后被仿冒的情形，也存在非法網(wǎng)購即未通過公司授權(quán) 在電子商務渠道進行銷售的情形。仿冒產(chǎn)品在設計款型、面輔料、制作工藝、服 務及價格方面與公司產(chǎn)品有較大差距，而非法網(wǎng)購容易對公司現(xiàn)有銷售渠道帶來 負面沖擊。這將會影響公司品牌在消費者心中的定位和形象，從而對品牌和經(jīng)營 帶來負面影響。
�。ㄋ模┻^季貨品處理所產(chǎn)生的風險
公司產(chǎn)品屬于時尚消費品，如在當季未實現(xiàn)全部銷售，未實現(xiàn)銷售的產(chǎn)品會 成為過季貨品。目前，公司主要通過展銷特賣、電子商務以及折扣店等方式以較 低價格銷售過季產(chǎn)品。如果公司過季商品處理不當，將會直接影響公司的銷售渠 道和品牌形象，進而對公司的盈利能力造成影響。
�。ㄎ澹╇娮由虅盏刃滦蜖I銷渠道快速擴張導致的營銷風險
隨著互聯(lián)網(wǎng)向?qū)嶓w經(jīng)濟的逐步滲透，電子商務等新型營銷渠道發(fā)展越來越 快。目前公司的營銷渠道重心仍是傳統(tǒng)的大型商場和購物中心，網(wǎng)絡銷售占比很 小。如果公司在未來的市場競爭中不能有效拓展電子商務等新型營銷渠道，可能 會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
三、銷售渠道管理風險
�。ㄒ唬⿲Ψ咒N商管理不到位的風險
2011年、2012年和2013年，公司向分銷商銷售商品金額占公司當期主營業(yè) 務收入的比例分別為45.87%、43.12%和39.39%。分銷商及其管理的銷售渠道是 公司重要的營銷渠道，與公司直營的銷售渠道形成區(qū)域互補的營銷網(wǎng)絡。分銷商 作為獨立的法人主體，其經(jīng)營決策、物資管理、人員管理、財務管控等均獨立于 公司。如果分銷商在經(jīng)營中出現(xiàn)違背公司的品牌理念、終端管理達不到公司要求 等情形，可能會對公司的品牌形象和分銷區(qū)域的終端銷售產(chǎn)生不利影響，從而影 響公司的經(jīng)營業(yè)績。
�。ǘ┲睜I店鋪分散管理的風險
截至2013年12月31日，公司166家直營門店分布于15個省級區(qū)域。由于 直營店數(shù)量較多且零散分布，受管理成本和現(xiàn)場監(jiān)管手段等因素的限制，公司監(jiān) 管存在一定難度，可能存在直營店員工違反公司終端運營規(guī)范從而影響店鋪商品 管理、財務管理等內(nèi)控措施的情形，進而對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
�。ㄈ┡c銷售合作方可能存在的糾紛或訴訟風險
公司為了維護分銷渠道的健康發(fā)展，在《分銷合同》的約定框架下實行分銷 商的“優(yōu)勝劣汰”，分銷商也會根據(jù)自身經(jīng)營情況決定是否與公司保持長期合作。 在公司與分銷商解除合作關系的過程中，可能由于雙方對《分銷合同》的理解存 在偏差而出現(xiàn)糾紛或訴訟。 公司對直營店鋪實行區(qū)域管理制度，其中少部分區(qū)域委托當?shù)赜薪?jīng)驗的零售商進行店鋪的日常管理。若受托方達不到協(xié)議約定的要求，公司會與受托方解除 合作關系，在解除合作關系過程中，雙方可能存在對合作協(xié)議理解的偏差而產(chǎn)生 糾紛。 2013年3月公司與受托方營口過瀧商貿(mào)發(fā)展有限公司解除合作關系，2013 年8月公司與福州、廈門區(qū)域的受托方深圳市置嘉實業(yè)發(fā)展有限公司由于合同到 期不再續(xù)約。截至本招股說明書簽署日，公司與營口過瀧商貿(mào)發(fā)展有限公司、深 圳市置嘉實業(yè)發(fā)展有限公司對于雙方的合作協(xié)議的履行存在爭議。其中，營口過 瀧商貿(mào)發(fā)展有限公司于2013 年9 月向法院提起訴訟，要求公司返還裝修費 626，856.98元及未實際使用部分的裝修費390，926.06元，2013年12月30日，深 圳市福田區(qū)人民法院判決公司向營口過瀧商貿(mào)發(fā)展有限公司返還裝修費人民幣 2，849元，駁回其他訴訟請求。營口過瀧商貿(mào)發(fā)展有限公司不服一審判決，已向 深圳市中級人民法院提出上訴。訴訟具體內(nèi)容詳見本招股說明書“第十一節(jié) 五、 重大擔保、訴訟、其他或有事項和期后事項對公司的影響”。
四、財務風險
（一）存貨管理和存貨跌價風險
2011年末、2012年末和2013年末，公司的存貨賬面余額分別為20，829.35萬元、 24，945.30萬元和31，350.38萬元，存貨賬面價值分別為11，396.57萬元、14，265.19 萬元和17，147.96萬元，存貨賬面價值占同期資產(chǎn)總額的比例分別為22.33%、 21.37%和21.90%。2011年末、2012年末和2013年末存貨跌價準備金額分別為 9，432.78萬元、10，680.11萬元和14，202.42萬元，占當年存貨賬面余額的比例分別 為45.29%、42.81%和45.30%。存貨占用了營運資金，如果存貨規(guī)模過大，會降 低公司運營效率。如果公司未能準確把握流行趨勢，導致產(chǎn)品滯銷并產(chǎn)生跌價風 險，將會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大不利影響。
�。ǘ┖暧^經(jīng)濟等因素引致業(yè)績下滑的風險
如果宏觀經(jīng)濟發(fā)生重大不利變化，消費者對品牌服飾的消費需求下降，公司 的銷售終端質(zhì)量和數(shù)量下降，產(chǎn)品滯銷導致存貨增加，將會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生 不利影響，公司可能存在利潤下滑50%甚至虧損的風險。
�。ㄈ╀N售費用上升的風險
商場租金、商場費用和店面裝修費等銷售費用是公司重要經(jīng)營成本支出，公 司未來還將繼續(xù)進行營銷網(wǎng)絡建設和拓展，因此預計未來幾年公司銷售費用還將 持續(xù)提高。如果公司銷售情況不理想，未能抵消上述銷售費用上升的不利影響， 將可能導致公司經(jīng)營業(yè)績下滑。
�。ㄋ模﹦趧恿Τ杀旧仙娘L險
勞動力成本是公司銷售費用和產(chǎn)品成本的重要組成部分。近年來勞動力成本 的持續(xù)上升已成為公司銷售費用和產(chǎn)品成本增長的重要因素。如果公司業(yè)績的增 長不能消化勞動力成本上升產(chǎn)生的不利影響，將可能導致公司經(jīng)營業(yè)績下滑。
�。ㄎ澹﹥糍Y產(chǎn)收益率被攤薄風險
本次發(fā)行完成后，公司凈資產(chǎn)預計將會大幅提高。由于募集資金投資項目的 建設和預期收益的實現(xiàn)均需要一定的時間，如果公司凈利潤的增長速度低于凈資 產(chǎn)的增長速度，則可能會導致公司凈資產(chǎn)收益率較以往年度有所下滑。
�。⿷召~款收回風險
截至2013年12月31日，公司應收賬款凈額為7，095.39萬元，占期末資產(chǎn)總額 的比重為9.06%。如果客戶出現(xiàn)支付困難或現(xiàn)金流緊張，從而拖欠公司結(jié)算款甚 至發(fā)生壞賬，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。
五、其他風險
�。ㄒ唬⿲嶋H控制人控制的風險
本次發(fā)行前，歌力思投資持有公司10，268.40萬股股份，占本次發(fā)行前公司 股份總數(shù)的85.57%，為公司控股股東。本次發(fā)行后，歌力思投資仍然處于絕對 控股地位。夏國新和胡詠梅合計持有歌力思投資100%的股權(quán)，為公司實際控制 人。如果控股股東或?qū)嶋H控制人通過行使表決權(quán)對公司重大經(jīng)營、人事決策等進 行不當控制，可能影響其他股東利益。
�。ǘ┠技Y金投資項目風險
本次募集資金投資項目之一“營運管理中心擴建項目”將在全國大中城市核 心商圈新建直營店136家以及升級43家直營店，是依據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，在充分 考慮包括市場環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢、市場潛力、消費者消費習慣和自身管理能力 等因素后確定的投資項目，該項目的實施將有助于提升公司的核心競爭力。由于 各城市的核心商圈的門店資源具有稀缺性，在具體實施過程中，存在無法取得適 當門店而導致投資延期的風險，進而影響該項目的實施進度和預計盈利水平。 隨著新增門店建設的加速，將對公司產(chǎn)品開發(fā)水平、門店管理能力、供應鏈 管理能力、品牌管理能力等提出更高的要求，如果公司不能及時有效提高自身綜 合能力，則可能面臨門店銷售收入增長速度跟不上門店擴張速度的風險。來源： 金融界
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