如果將資產(chǎn)負(fù)債表的左欄比作左臉，右欄比作右臉，富力地產(chǎn)的左臉已腫，確定無疑。

　　左臉腫起的原因，一是土地儲(chǔ)備下沉三四線城市較高。三四線城市項(xiàng)目去化率低成為富力地產(chǎn)不堪之負(fù)，這也直接拖累了富力地產(chǎn)2014年的業(yè)績(jī)。2014年，富力地產(chǎn)的營(yíng)業(yè)額同比下降4.32%，毛利同比下降13.49%，盈利同比下降14.90%，所有者權(quán)益同比下降31.61%。相對(duì)應(yīng)，富力地產(chǎn)宣布10年來首次不派息。

　　左臉已經(jīng)腫起，投資者愿意看戲還是離場(chǎng)，尚需觀察。在二級(jí)市場(chǎng)，富力地產(chǎn)持續(xù)下跌，開年以前，跌幅高達(dá)25%。更為可怕的是，富力地產(chǎn)計(jì)劃在2015年對(duì)三四線城市強(qiáng)化去化率，而不是扔包袱，更加深了投資者的恐怖情緒。

　　二是富力地產(chǎn)的商業(yè)版塊不給力。富力地產(chǎn)商業(yè)版塊起個(gè)大早，卻淪落為趕晚集的角色。全行業(yè)上市地產(chǎn)公司商業(yè)版塊齊刷刷努力爭(zhēng)跨10億租金大關(guān)，富力地產(chǎn)對(duì)公司商業(yè)貢獻(xiàn)勢(shì)微。另一方面，商業(yè)版塊拖了公司現(xiàn)金流的后腿，且拖得不輕，現(xiàn)金流平衡術(shù)有待考理。

　　三是富力地產(chǎn)一直強(qiáng)調(diào)高盈利。2014的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，富力地產(chǎn)依然相信沉迷在高利潤(rùn)率夢(mèng)中。高盈利已經(jīng)成為水中月，鏡中花，你愿不愿意，資產(chǎn)負(fù)債表的牛魔王一波波就這樣跑過來了，你降魔斗法，不如尋找風(fēng)口。不可否認(rèn)的是，富力地產(chǎn)拿地風(fēng)口過去已經(jīng)錯(cuò)過，2010年到2012年的土地款分別為83億元、60億元和40億元，富力地產(chǎn)卻在地價(jià)最貴的2013年狂擲434億土地款。這是玩資金使用效率的時(shí)代，甚至這一招都已經(jīng)開始悄悄退居幕后。

　　左臉已腫，右臉破綻已經(jīng)露出。

　　富力地產(chǎn)的凈負(fù)債率高達(dá)91.7%。行業(yè)安全標(biāo)準(zhǔn)是不能超過60%。富力地產(chǎn)說，凈負(fù)債率不高于92%，是可以接受的。那好吧，我們看債務(wù)期限。2015年，富力地產(chǎn)要在這一年內(nèi)償還多少錢呢？近450億。富力地產(chǎn)手頭現(xiàn)金是198億，考慮到富力地產(chǎn)不再有任何開支，近200億要在銷售和再融資上找錢。各大投行紛紛下調(diào)評(píng)級(jí)給富力地產(chǎn)再融資雪上加箱，銀行的錢不好借。而銷售這一塊的心病，能在短期內(nèi)解決嗎？

　　這是一家曾經(jīng)命令人尊敬的企業(yè)，10年前，它勇奪北京地王，就是今天的富力廣場(chǎng)地塊。10年之后，富力地產(chǎn)離主流漸行漸遠(yuǎn)，讓人傷感倍增。這就是市場(chǎng)。彼時(shí)，李思廉給地產(chǎn)大哥算過其中的財(cái)務(wù)賬，地產(chǎn)大哥深深折服并為北京開發(fā)商臉紅。逆水行舟，不進(jìn)則退。今日之進(jìn)，則是企業(yè)的修身之法，難度加大。(來自：地產(chǎn)大哥 樓亮)

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