鄂武商A于3月5日正式披露了2014 年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入171.61 億元，同比增長(zhǎng)1.89%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.6 億元，同比增長(zhǎng)41.83%，基本每股收益為1.3 元。在公布業(yè)績(jī)的同時(shí)，公司擬向全體股東每10 股派現(xiàn)金股利4 元。相對(duì)于市場(chǎng)此前的預(yù)測(cè)，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)明顯好過(guò)預(yù)期。
從公司的業(yè)務(wù)營(yíng)收細(xì)分來(lái)看，這樣的業(yè)績(jī)經(jīng)不起推敲，雖然鄂武商A將在2015年作出門店調(diào)整以及股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但是在電商日益成為主導(dǎo)的市場(chǎng)趨勢(shì)下，公司業(yè)績(jī)持續(xù)依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依然面臨壓力。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依然承壓
“公司2014年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.84%，緣于2014年年初收回武漢廣場(chǎng)使得少數(shù)股東權(quán)益大幅減少，主業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3%，略好于同業(yè)平均水平。”群益證券香港研究員張露在對(duì)公司的研究中稱。
細(xì)看鄂武商A的年報(bào)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在行業(yè)整體低迷的行情下取得大幅增長(zhǎng)，主要得益于股東權(quán)益調(diào)整、關(guān)門止損以及三項(xiàng)費(fèi)用控制。
“分業(yè)務(wù)來(lái)看，鄂武商A百貨業(yè)務(wù)2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.75億元，同比增長(zhǎng)3.53%，增長(zhǎng)來(lái)源于黃石和青山兩個(gè)新購(gòu)物中心開(kāi)業(yè)，其余門店銷售基本持平。公司百貨業(yè)務(wù)毛利率18.13%，比去年下降1.82個(gè)百分點(diǎn)；超市業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63億元，同比下降3.69%，毛利率18.44%，比去年提高0.87個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)8893萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.8%。公司量販超市全年新開(kāi)門店3家，關(guān)閉6家，改造6家，現(xiàn)有門店89家。經(jīng)過(guò)調(diào)整改造后，量販超市的毛利率明顯提高，且費(fèi)用得到有效控制，使得利潤(rùn)重回增長(zhǎng)軌道。”張露分析稱。
受益于新店的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，目前公司仍在布局多個(gè)新項(xiàng)目，公司武商紅河谷購(gòu)物廣場(chǎng)已開(kāi)工建設(shè)，建筑面積約4.69萬(wàn)平方米，將于2015年年底開(kāi)業(yè)迎賓；武漢荊門購(gòu)物中心已簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議，預(yù)計(jì)建筑面積約22.6萬(wàn)平方米，預(yù)計(jì)2015年開(kāi)工，2017年開(kāi)業(yè)迎賓。
從布局來(lái)看，目前公司依然堅(jiān)持的是以門店調(diào)整優(yōu)化為主的經(jīng)營(yíng)策略，在公布業(yè)績(jī)的同時(shí)，公司公告了武商夢(mèng)時(shí)代廣場(chǎng)投資項(xiàng)目，擬投資金額84.25億元，建筑面積59.95萬(wàn)平方米，經(jīng)營(yíng)面積39.01萬(wàn)平方米，該項(xiàng)目的主要定位為區(qū)域高校人群及白領(lǐng)人群，擬開(kāi)設(shè)華中最大的室內(nèi)滑雪場(chǎng)，并形成首家中部商家與商業(yè)綜合體相結(jié)合的“海底世界”國(guó)內(nèi)最齊全的“奢侈品一條街”。2019年建成開(kāi)業(yè)之后，有望成為華中地區(qū)最大的商業(yè)綜合體，為公司貢獻(xiàn)30億元體量的年收入。
短期來(lái)看，這構(gòu)成了市場(chǎng)分析人士看好公司業(yè)績(jī)持續(xù)的利好，但是公司依靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的布局能否持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)還是疑問(wèn)，在目前行業(yè)整體不景氣的環(huán)境下，2015年公司或?qū)⒁廊幻媾R增長(zhǎng)壓力。
轉(zhuǎn)型或終成選擇
在持續(xù)調(diào)整傳統(tǒng)業(yè)務(wù)布局的前提下，公司采取的另一步業(yè)績(jī)激勵(lì)措施是向前海開(kāi)源基金、周志聰及員工定增募資20.65億元的預(yù)案。近期該預(yù)案已獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)，加上此前公布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，兩者將提升管理層及員工的工作效率，實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)目標(biāo)。
公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件要求2015年和2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，且2015年增速不低于18%。因此，分析人士預(yù)計(jì)，公司2015年和2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為7.88億元和8.64億元，分別同比增長(zhǎng)19.5%和9.6%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源于量販超市調(diào)整及次新門店的扭虧。
“公司目前在湖北省內(nèi)擁有10家百貨門店，合計(jì)125萬(wàn)平方米，且占據(jù)武漢最核心商圈，自有物業(yè)占比近90%，仍在武漢、老河口和荊門等城市自建購(gòu)物中心加強(qiáng)下沉；公司量販業(yè)務(wù)擴(kuò)張有序，改造優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，在區(qū)域內(nèi)已形成規(guī)模效應(yīng)；公司此前已發(fā)布覆蓋面較廣、約束力強(qiáng)的股票激勵(lì)計(jì)劃，且通過(guò)以13.57元／股增發(fā)高比例實(shí)施員工持股計(jì)劃，并引入機(jī)構(gòu)投資者和產(chǎn)業(yè)資本等，有望明顯優(yōu)化治理和激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)業(yè)績(jī)彈性增長(zhǎng)。”海通證券研究員汪立亭認(rèn)為。
但是也有分析師對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)布局表現(xiàn)出擔(dān)心。東莞證券魏紅梅認(rèn)為，公司的布局存在終端需求持續(xù)低迷等風(fēng)險(xiǎn)。
值得注意的是，目前公司正積極發(fā)展電商和第三方支付業(yè)務(wù)。面對(duì)電商對(duì)線下的沖擊，公司積極發(fā)展電商業(yè)務(wù)。公司于2014年組建了電子商務(wù)平臺(tái)“武商網(wǎng)”。2014年10月份增資全資子公司“一卡通”7000萬(wàn)元，注冊(cè)資本將增加至1億元，并支持其向人民銀行申請(qǐng)“互聯(lián)網(wǎng)支付全國(guó) ”的支付許可證，以滿足線上線下經(jīng)營(yíng)需求。
公司欲將湖北省內(nèi)線下門店包括購(gòu)物中心和量販超市 、電商平臺(tái)武商網(wǎng)和“武商一卡通”與第三方支付平臺(tái)進(jìn)行有機(jī)整合。
“公司作為武漢地區(qū)商業(yè)龍頭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，有穩(wěn)步推進(jìn)外延擴(kuò)張和購(gòu)物中心項(xiàng)目，積極發(fā)展電商和第三方支付業(yè)務(wù)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后管理層積極性將得到有效調(diào)動(dòng)，同時(shí)大股東增持彰顯了其對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。”魏紅梅同時(shí)認(rèn)為。來(lái)源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào) 韓永先
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