金地商置從零起步，三年之內(nèi)年度銷售額接近百億元。誰(shuí)讓這一切發(fā)生？
丫鬟拿鑰匙，當(dāng)家不做主。沒人甘于當(dāng)丫鬟，所以萬(wàn)科合伙人和項(xiàng)目跟投搞得熱氣騰騰，綠地之前憋著不改制不上市終于等來(lái)國(guó)資混改東風(fēng)，坐實(shí)了管理層股權(quán)。
同為國(guó)企背景，凌克和金地并不是沒想法。事實(shí)上，金地管理層持股謀劃更為曲奇，只不過(guò)是造化弄人。生命人壽和安邦保險(xiǎn)把金地當(dāng)成逐鹿場(chǎng)，凌克轉(zhuǎn)而在子公司金地商置上謀篇布局。
2014年12月24日、26日，金地商置分別向國(guó)開投資和外資開發(fā)商OUE發(fā)行5%和20%的股份，大股東金地的持股由72%稀釋到52%�？瓷先ミ@只是一次尋常的股權(quán)融資，實(shí)則是凌克為首的四董事隔離金地、打造“私人花園”邁出的又一步。
金地是公認(rèn)董事會(huì)席位比較多的上市公司，5名獨(dú)董之外的內(nèi)部董事就多達(dá)9名。除了管理層董事，來(lái)自生命人壽、國(guó)資公司、私企股東的董事濟(jì)濟(jì)一堂。金地商置的董事會(huì)則相當(dāng)簡(jiǎn)潔，四執(zhí)董分別是凌克和他在金地的拍檔黃俊燦、深受凌克器重的兩個(gè)后輩——徐家俊和韋傳軍。OUE和國(guó)開投資此次進(jìn)來(lái)，并不派駐執(zhí)董。
2014年前11個(gè)月，金地商置銷售額94億，占金地同期銷售額25%。考慮到2013年是42億，2012年幾乎為零，堪稱進(jìn)步神速。金地商置資產(chǎn)在金地中資質(zhì)較優(yōu)，土地儲(chǔ)備362萬(wàn)平米，分布在北京、上海、深圳和其他6個(gè)熱點(diǎn)二線城市。其中，京滬深土儲(chǔ)占比超過(guò)四成，一線城市資產(chǎn)占比在上市房企中名列前茅。
凌克為首的管理層通過(guò)股權(quán)激勵(lì)行權(quán)在金地持有股票，比例微不足道。凌克四人組持股金地商置1.7%，也不算特別突出，但通過(guò)規(guī)模龐大的期權(quán)計(jì)劃，若全部行權(quán)將最終持有金地商置超過(guò)10%的股份。
金地商置與凌克四執(zhí)董利益相關(guān)度更高，因此屢有厚此薄彼之舉。2013年10月，金地商置收購(gòu)金地位于北京、天津、西安、沈陽(yáng)、寧波6個(gè)項(xiàng)目、近150萬(wàn)平米土地儲(chǔ)備，作價(jià)10億元。10億僅夠買一塊地皮，評(píng)估報(bào)告中這六個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值高達(dá)44.3億。
這擺明是借助金地扶持金地商置�？吹搅私鸬厣讨玫那熬埃杩怂娜私M主導(dǎo)成立的管理層持股公司擬出資7.5億港元認(rèn)購(gòu)金地商置7.8億股。后來(lái)由于募資不理想，最終出資1.5億港元認(rèn)購(gòu)1.55億股。
金地不僅向金地商置輸送好資源，在需要的時(shí)候也負(fù)責(zé)收拾亂攤子。2014年11月，金地商置又把一年前從金地收購(gòu)的西安曲江雁翔路項(xiàng)目和沈陽(yáng)東陵區(qū)項(xiàng)目賣回金地。當(dāng)時(shí)買過(guò)來(lái)的原因是這兩個(gè)項(xiàng)目2014年上半年開盤，馬上可以為金地商置做貢獻(xiàn)。但形勢(shì)比人強(qiáng)。沈陽(yáng)、西安存量大，賣了幾個(gè)月走貨不理想，按目前價(jià)格也是虧本甩賣。包袱讓金地接了，金地商置套現(xiàn)5.5億元，還確認(rèn)近1.7億凈利。
都是自己管理的上市公司，凌克為何偏愛金地置地？凌克團(tuán)隊(duì)一度對(duì)金地控制權(quán)有過(guò)大膽的構(gòu)思和行動(dòng)，但所托非人，管理層收購(gòu)沒有成功實(shí)現(xiàn)。
金地2001年上市，福田區(qū)國(guó)資局和深圳控股持股達(dá)成均勢(shì)。2003年前后，由于派不出得力董事、又出于業(yè)務(wù)瘦身，深控謀劃退出，凌克團(tuán)隊(duì)曲線操作收購(gòu)這部分股權(quán)。金信信托走上了前臺(tái)，成為運(yùn)作管理層持股的通道。
這事后被證明是漏算一招。金信信托是資本市場(chǎng)猛莊德隆系控制的公司，由于德隆系崩盤，管理層不得不另尋人代持這部分股權(quán)。這又便宜了張何燦。張何燦是金地早期的建筑總包商。
交易在2005年5月達(dá)成，張和燦通過(guò)控制的福田建設(shè)接手，接盤價(jià)為6.55元/股。當(dāng)時(shí)正處在長(zhǎng)達(dá)五年熊市的末尾，張和燦接盤的價(jià)格還較市價(jià)折價(jià)近兩成。有心人可以翻當(dāng)年的股價(jià)走勢(shì)圖，這明顯是友情價(jià)。
抄到大底的張和燦也想不到即將有一場(chǎng)大富貴在等著他，這部分股權(quán)在2007年牛市中上漲了十幾倍，增值數(shù)十億。他沒能按捺住兌現(xiàn)巨額收益的誘惑，在大牛市減持了股權(quán)。由于代持協(xié)議拿不上桌面，這部分巨額收益如何分配外界不得而知。
由于監(jiān)管層擔(dān)憂國(guó)資流失，不開口子，金地的管理層收購(gòu)一直在灰色地帶運(yùn)作。時(shí)機(jī)稍縱即逝，隨著房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)雙牛市的來(lái)臨，金地市值急劇膨脹，管理層即使有動(dòng)機(jī)，也沒有切實(shí)的能力了。
管理層私有化收購(gòu)成為市場(chǎng)禁忌，這個(gè)狀態(tài)持續(xù)了近十年，然后大反轉(zhuǎn)，員工持股和混合所有制引領(lǐng)改革風(fēng)潮。綠地通過(guò)格陵蘭計(jì)劃達(dá)成核心員工集體持股，大大方方走向了鎂光燈。張玉良和綠地羨煞旁人。
金地股東層面目前是生命人壽和安邦保險(xiǎn)雙龍戲珠，管理層不僅沒有大量增持股權(quán)的空間，還面臨話語(yǔ)權(quán)縮小、乃至被替換的危機(jī)。若“末日”來(lái)臨，金地商置恰好是那艘方舟。
這就不難理解凌克團(tuán)隊(duì)對(duì)金地商置偏愛有加了。凌克四人組在董事會(huì)占了所有執(zhí)董的椅子，自掏腰包認(rèn)購(gòu)股權(quán)，并吸收不干涉具體業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)投資人股東。管理層增持股份是必須的，這主要通過(guò)期權(quán)。
金地商置期權(quán)規(guī)模之大、授出頻次之密、核心受益人持有比例之高為上市公司所罕有。2013年就發(fā)了兩次，2014年又授予一次，合計(jì)超過(guò)11億份。由于行權(quán)價(jià)不高，只要房地產(chǎn)行業(yè)不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這些期權(quán)將來(lái)都可能行權(quán)。行權(quán)后，管理層持股將超過(guò)10%。
在超過(guò)11億份期權(quán)中，凌克四人組占去5.5億。2014年售出的期權(quán)行權(quán)價(jià)最低，金地商置目前股價(jià)較0.44港元行權(quán)價(jià)超出14%；規(guī)模最大，5億份；凌克四人組拿了61%。
對(duì)金地商置四董的激勵(lì)力度不可謂不大，所謂拿得越多，責(zé)任越大，投資者要看他們是否能心無(wú)旁騖把金地商置經(jīng)營(yíng)好。(來(lái)自：一勺言)
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