紅商網(wǎng)訊：10年前，有著商業(yè)“塞上明珠”之稱的新華百貨收購(gòu)夏進(jìn)乳業(yè)公司，在經(jīng)過(guò)初期的虧損后，從2007年開始，乳業(yè)資產(chǎn)盈利屢創(chuàng)新高。10年之后，新華百貨以3億元的低價(jià)出售乳業(yè)資產(chǎn)。有投資者舉例稱，盈利僅為前者六成的上市乳企，總市值在28億元以上，新華百貨乳業(yè)資產(chǎn)“賣了個(gè)白菜價(jià)”。
此外，受讓方上達(dá)乳業(yè)投資僅是一個(gè)“殼公司”，且與新華百貨的子公司物美商業(yè)存在資本聯(lián)系，在一系列眼花繚亂的資產(chǎn)購(gòu)置轉(zhuǎn)讓的背后，新華百貨涉嫌利益輸送。
乳業(yè)盈利創(chuàng)新高時(shí)被賣
新華百貨由寧夏最大的國(guó)有商業(yè)企業(yè)—銀川市新華百貨商店改制而來(lái)，于1997年上市，是寧夏第一家商業(yè)上市公司。
4月30日，新華百貨公告稱，擬將持有的全部寧夏寰美乳業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寰美乳業(yè)”）45％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上達(dá)乳業(yè)投資(香港)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上達(dá)乳業(yè)投資”），交易價(jià)格為3億元人民幣。
公告一出，眾多投資者大為不解。隨著國(guó)內(nèi)乳業(yè)的政策扶持力度加大，乳業(yè)資產(chǎn)是最近兩年資本市場(chǎng)中的“緊俏貨”，新華百貨旗下乳業(yè)資產(chǎn)連年利潤(rùn)創(chuàng)新高，為何要在此時(shí)出售該資產(chǎn)？
2002年4月，主營(yíng)為百貨零售的新華百貨以3500萬(wàn)元，收購(gòu)了寧夏吳忠乳制品工業(yè)公司持有的寧夏夏進(jìn)乳品飲料有限公司60%股權(quán)。此后，新華百貨又以自有資金5000萬(wàn)元，對(duì)夏進(jìn)乳業(yè)增資擴(kuò)股，增資擴(kuò)股后新華百貨占其70.81%的股權(quán)。
據(jù)知情人士介紹，新華百貨初入股夏進(jìn)乳業(yè)時(shí)只有投資而沒(méi)有管理，當(dāng)時(shí)夏進(jìn)乳業(yè)受到蒙牛和伊利的擠壓，該乳業(yè)資產(chǎn)一開始沒(méi)有給公司帶來(lái)多少利潤(rùn)。公開信息顯示，夏進(jìn)乳業(yè)在2003年實(shí)現(xiàn)近968.18萬(wàn)元的盈利后，此后2004、2005年連續(xù)虧損，虧損額分別為1318.72萬(wàn)、3488萬(wàn)元（2005年計(jì)提1500萬(wàn)壞賬準(zhǔn)備，實(shí)際虧損額1988萬(wàn)元）。
直到2006年，新華百貨對(duì)夏進(jìn)乳業(yè)加強(qiáng)管理，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)54.20萬(wàn)元。隨后夏進(jìn)乳業(yè)盈利提升， 在2007年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)318.95萬(wàn)元。
2007年3月，新華百貨聯(lián)手控股股東物美控股集團(tuán)有限公司，與永峰管理有限公司（歐洲瑞寰基金全資子公司）共同成立寰美乳業(yè)。注冊(cè)資本3700萬(wàn)美元。新華百貨占45%，歐洲瑞寰基金占49%，物美控股占6%。隨后，新華百貨與寰美乳業(yè)簽署協(xié)議，轉(zhuǎn)讓所持夏進(jìn)乳業(yè)公司70.81%股權(quán)的協(xié)議。
2008年至2013年，寰美乳業(yè)利潤(rùn)分別為2077萬(wàn)元、1893萬(wàn)元、2248萬(wàn)元、2577萬(wàn)元、4192萬(wàn)元、6071萬(wàn)元。
令眾多投資者頗為困惑的是，為何新華百貨沒(méi)有在寰美乳業(yè)虧損的時(shí)候選擇賣出，而是在業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)高升的時(shí)候，選擇了賣出。
新華百貨公告和投資者互動(dòng)平臺(tái)給出的解釋是，出售寰美股權(quán)“有利于公司集中資源全力發(fā)展商業(yè)主業(yè)，確保公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展”。
乳業(yè)資產(chǎn)被指低估
寰美乳業(yè)作為平臺(tái)控股型公司，旗下?lián)碛幸患铱毓晒竞蛢杉胰Y子公司，控股子公司寧夏夏進(jìn)乳業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱夏進(jìn)乳業(yè)公司）是其運(yùn)營(yíng)主體。
因此，寰美乳業(yè)的主要利潤(rùn)來(lái)自于夏進(jìn)乳業(yè)公司。據(jù)乳業(yè)專家介紹，夏進(jìn)乳業(yè)的產(chǎn)品主要是液態(tài)奶為主，在2004年銷量雄居西北之冠,全國(guó)排名第六。寧夏沒(méi)有品牌可以撼動(dòng)其原奶地位。
一位投資者告訴新京報(bào)記者，“如果把寰美乳業(yè)與同規(guī)模同類型的上市公司相比，簡(jiǎn)直是賣了個(gè)白菜價(jià)。”
例如，目前上市公司皇氏乳業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)也是以液態(tài)奶為主。目前皇氏乳業(yè)的股價(jià)是13.38元，總股本是2.14億，總市值為28.6億。2013年，皇氏乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.89億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3617.83萬(wàn)元，按照現(xiàn)行股價(jià)，靜態(tài)市盈率為79倍。
據(jù)評(píng)估報(bào)告顯示，2013年寰美乳業(yè)的凈利潤(rùn)為6071萬(wàn)元。上述投資者認(rèn)為，如果按照與皇氏乳業(yè)的相同市盈率計(jì)算，寰美乳業(yè)的價(jià)值將近60億。按照新華百貨持有的45%的股價(jià)，持股價(jià)值將達(dá)27億元。而此次才賣了3億元。
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