紅商網(wǎng)訊：友阿股份發(fā)布公告:1)公司擬與棚改公司簽署《燕山街舊城改造項(xiàng)目合作協(xié)議》,參與燕山街舊城改造項(xiàng)目的實(shí)施,并在項(xiàng)目地塊達(dá)到出讓條件后參與項(xiàng)目地塊的競(jìng)拍,用于擴(kuò)建友誼商店A、B座,將其打造成一個(gè)以高端百貨零售為主的長(zhǎng)沙頂級(jí)的商業(yè)城市綜合體。2)公司擬以自有資金出資1億元投資成立全資子公司“湖南友阿黃金珠寶有限公司”,專業(yè)從事黃金珠寶的經(jīng)營(yíng)。3)為加強(qiáng)公司重大投資并購(gòu)和戰(zhàn)略合作項(xiàng)目的管理,以適應(yīng)公司發(fā)展的需要,擬在公司總部設(shè)立并購(gòu)部。

　　點(diǎn)評(píng):

　   1.擴(kuò)建友誼商店A、B座將進(jìn)一步提升公司長(zhǎng)沙地區(qū)影響力和市場(chǎng)空間:燕山街舊城項(xiàng)目位于長(zhǎng)沙市芙蓉區(qū)五一大道與韶山路交匯處的袁家?guī)X商圈,緊臨公司所屬的友誼商店A、B座,項(xiàng)目用地面積約33畝。經(jīng)公司初步測(cè)算,項(xiàng)目地塊一級(jí)開發(fā)投資額約為18.21億元,由公司負(fù)責(zé)籌集。公司友誼商店A.B座目前的經(jīng)營(yíng)面積約為4.67萬(wàn)平方米,定位高端百貨,為公司的利潤(rùn)主要貢獻(xiàn)來(lái)源,但其有限的物業(yè)空間使得該店在高端奢侈品牌引進(jìn)、停車等方面存在一定局限性。我們認(rèn)為,公司若能在后續(xù)土地“招拍掛”中成功獲取該項(xiàng)目地塊,則將擴(kuò)大公司在袁家?guī)X商圈的發(fā)展空間,確保公司在湖南高端百貨店的龍頭地位,提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。

　　 2.投資黃金珠寶公司,向朝陽(yáng)行業(yè)進(jìn)軍:公司目前正在實(shí)施中山國(guó)貨陳列館恢復(fù)工程,項(xiàng)目完工后,國(guó)貨陳列館將恢復(fù)成民國(guó)時(shí)期的建筑風(fēng)格,以自營(yíng)黃金珠寶為主。同時(shí),公司計(jì)劃以國(guó)貨陳列館為基礎(chǔ),發(fā)展省內(nèi)地州市黃金珠寶的連鎖經(jīng)營(yíng)。我們認(rèn)為,黃金珠寶行業(yè)為朝陽(yáng)行業(yè),將充分受益于未來(lái)居民生活水平提高和消費(fèi)升級(jí),市場(chǎng)空間廣闊,同時(shí)受網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物沖擊也相對(duì)較小。公司投資黃金珠寶有限公司,將有利于公司拓展發(fā)展空間,提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　 3.總部設(shè)立并購(gòu)部,踏入并購(gòu)浪潮:我們認(rèn)為在行業(yè)低谷的情況下,零售企業(yè)最大的機(jī)遇就是行業(yè)整合,目前較低的市場(chǎng)景氣度將催生新一輪的行業(yè)收購(gòu)兼并浪潮。公司通過(guò)設(shè)立并購(gòu)部,可以加強(qiáng)公司重大投資并購(gòu)和戰(zhàn)略合作項(xiàng)目的管理,公司憑借強(qiáng)勁的現(xiàn)金流收購(gòu)小型零售企業(yè)后,將進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模,提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

　　 4.維持買入評(píng)級(jí),長(zhǎng)期看好湖南消費(fèi)潛力:不考慮地產(chǎn)業(yè)務(wù)且考慮激勵(lì)費(fèi)用,我們維持公司2013-15年每股收益分別為0.76、0.88、1.02元,未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率14.3%,給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.6元,對(duì)應(yīng)14年20倍市盈率。公司目前處于快速擴(kuò)張期,2014-2015年公司相繼將新開多個(gè)大店,包括天津奧萊、郴州購(gòu)物中心、邵陽(yáng)購(gòu)物中心以及五一廣場(chǎng)購(gòu)物中心,對(duì)公司零售主業(yè)短期有一定影響,但天津奧萊住宅的銷量、郴州城市綜合體的商鋪和住宅的銷售將給公司業(yè)績(jī)提供支撐。公司通過(guò)建設(shè)微信平臺(tái)及手機(jī)APP應(yīng)用,可以實(shí)現(xiàn)線上線下融合,大幅提升用戶便利性及粘性。

　　我們長(zhǎng)期看好湖南地區(qū)消費(fèi)潛力,尤其是在經(jīng)濟(jì)下滑周期,湖南地區(qū)依然強(qiáng)勁的消費(fèi)意愿為公司收入高增速奠定了基礎(chǔ)。公司成立黃金珠寶子公司、電商O2O戰(zhàn)略以及未來(lái)奢侈品門店的擴(kuò)張戰(zhàn)略均符合未來(lái)零售業(yè)態(tài)的發(fā)展(我們不認(rèn)為奢侈品銷售長(zhǎng)期將在中國(guó)落寞,相反我們認(rèn)為未來(lái)能夠抵抗網(wǎng)購(gòu)沖擊以及符合百貨業(yè)態(tài)未來(lái)演進(jìn)路線的趨勢(shì)之一就是通過(guò)品牌升級(jí)加大奢侈品銷售力度,通過(guò)提升坪效來(lái)有效抵抗租金以及網(wǎng)絡(luò)銷售沖擊),長(zhǎng)期維持買入評(píng)級(jí)。

　　 5.風(fēng)險(xiǎn)提示:短期資本開支較大且新門店需要一定培育期,三公消費(fèi)持續(xù)壓制奢侈品消費(fèi)增速。（來(lái)自：中銀國(guó)際證券）

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