紅商網(wǎng)訊：據(jù)香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，和黃放售百佳惹撤資疑云，惟市場(chǎng)人士透露，和黃擬去蕪存菁，剝離低利潤(rùn)的百佳后，明年分拆零售旗艦屈臣氏上市，集資或高達(dá)780億港元。

　　市場(chǎng)人士透露，和黃計(jì)劃未來(lái)12至18個(gè)月內(nèi)分拆屈臣氏于香港主板上市，初步集資額介乎80億至100億美元(約624億至780億港元)。和黃發(fā)言人接受查詢，表示不評(píng)論市場(chǎng)揣測(cè)。

　　市盈率30倍 價(jià)值逾3千億

　　以出售25%權(quán)益及2012年盈利推算，屈臣氏市盈率如達(dá)30倍，市值2,500億至3,120億元，略低于和黃市值3,960億元(市盈率13倍)，體現(xiàn)分拆資產(chǎn)以釋放價(jià)值的精神。

　　有接近和黃內(nèi)部人士透露，董事總經(jīng)理霍建寧近年幾乎全副精力促零售生意，“3G的部分地區(qū)EBIT(Earnings Before Interest and Tax，除稅息前溢利)雖仍是負(fù)數(shù)，但整體問(wèn)題已不大，不用Canning(霍英文名)勞心。反而高增長(zhǎng)的零售是和黃下一只金蛋。”

　　率先放售百佳 免拖累估值

　　該人士又指，百佳盈利率較低，拖累屈臣氏整體估值，是和黃出售百佳的原因之一。據(jù)霍建寧今年8月中期業(yè)績(jī)向分析員透露，百佳盈利率略低于6%，低于和黃亞洲保健及美容業(yè)務(wù)盈利率9.3%水平。和黃去年零售業(yè)務(wù)的現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)溢利(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization，簡(jiǎn)稱EBITDA)率約8.56%。

　　出售百佳除可提高屈臣氏整體盈利率外，亦為屈臣氏上市爭(zhēng)取一個(gè)可觀市盈率，皆因目前未有一間規(guī)模及業(yè)務(wù)的上市公司，可與屈臣氏直接比較。英國(guó)Alliance Boots雖最接近，卻是私人公司。

　　綜合早前傳媒報(bào)道，和黃出售百佳的底價(jià)及心水價(jià)分別為30億及40億美元(約234億及312億港元)，以百佳去年純利8億元計(jì)，市盈率介乎29至39倍，高于目前本港上市的超市股。

　　力銷中國(guó)業(yè)務(wù) 定位高增長(zhǎng)

　　“和黃將力推屈臣氏的中國(guó)業(yè)務(wù)，定位為高增長(zhǎng)的必需消費(fèi)品，有利取得較高定價(jià)。”市場(chǎng)人士說(shuō)。若以和黃2012年零售業(yè)務(wù)EBIT 100.5億元計(jì)，屈臣氏計(jì)劃上市市值3,120億元，便相當(dāng)于市盈率約31倍。

　　屈臣氏分拆成功的話，將是和黃07年出售以色列電訊業(yè)務(wù)以來(lái)的最大交易。電能擬分拆港燈以合訂形式最多集50億美元，若成功以40億美元天價(jià)賣走百佳，最樂(lè)觀情況下，3項(xiàng)投資將為長(zhǎng)和套現(xiàn)1,480億元。
　　
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