紅商網(wǎng)訊：海瀾之家最終還是放棄IPO，轉(zhuǎn)而以借殼的方式，回歸到海瀾集團(tuán)曾經(jīng)掌控的上市公司凱諾科技名下。這是目前的最優(yōu)選擇。
放棄凱諾科技控股權(quán)
今年53歲的周建平在江陰乃至整個(gè)蘇南名聲不小。作為海瀾集團(tuán)董事長(zhǎng)、海瀾之家的實(shí)際控制人，20多年前領(lǐng)著18名工人創(chuàng)辦新橋第三毛紡廠，如今集團(tuán)的年?duì)I收已過(guò)百億。
公開(kāi)資料顯示，海瀾集團(tuán)在2006年改制，周建平成為實(shí)際控制人。當(dāng)時(shí)的海瀾，旗下已經(jīng)有一家上市公司凱諾科技，海瀾之家也準(zhǔn)備上市。就在這一年，做事一貫高調(diào)的周建平擲下豪言：三年內(nèi)海瀾之家肯定上市，市值肯定過(guò)100億元，上市跟凱諾科技等沒(méi)有關(guān)聯(lián)。據(jù)悉，2012胡潤(rùn)百富榜中，周建平以75億元的財(cái)富，位列榜單第168位。
家大業(yè)大的周建平，在資本運(yùn)作上卻不太順利。
2012年，海瀾之家正式進(jìn)入IPO隊(duì)列，擬募資10.6億元，主要用于營(yíng)銷及倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。但其上市之路卻受阻于“獨(dú)立性”。證監(jiān)會(huì)披露的否決原因顯示，海瀾之家的控股股東海瀾集團(tuán)曾控股凱諾科技，而在2009年、2010年，凱諾科技的3家主要供應(yīng)商與海瀾之家、海瀾集團(tuán)存在業(yè)務(wù)或資金往來(lái)。
“江陰是全國(guó)有名的毛紡基地，紡織企業(yè)很多，相互的關(guān)系盤根錯(cuò)節(jié)。不少企業(yè)互相擔(dān)保，甚至一同用員工宿舍跟食堂。像海瀾之家和凱諾科技，原本就是一個(gè)老板，想要撇清關(guān)系徹底獨(dú)立，不容易的。”江陰當(dāng)?shù)厝耸繉?duì)《金證券》記者坦言。
海瀾之家IPO受挫，對(duì)海瀾集團(tuán)而言不啻于一次打擊。要知道，為了給海瀾之家上市鋪路，周建平甚至放棄了凱諾科技的控股權(quán)。
2000年12月，凱諾科技在上交所上市。公司第一大股東為三毛集團(tuán)公司(即海瀾集團(tuán))，其余股東還有江陰市第三精毛紡廠、江陰三毛銷售有限公司等。此后十年，海瀾集團(tuán)和江陰市第三精毛紡廠的股東地位一直未變。但在2010年8月，凱諾科技發(fā)出公告稱，大股東海瀾集團(tuán)將所有股份過(guò)戶給江陰第三精毛紡有限公司。當(dāng)時(shí)，海瀾之家已經(jīng)開(kāi)始IPO沖刺。
《金證券》記者從招股書(shū)披露的信息發(fā)現(xiàn)，海瀾之家2011年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.32億元。而作為在2000年上市的老牌上市公司凱諾科技，2005年度已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.05億元，但在2011年度僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.03億元，業(yè)績(jī)幾乎原地踏步。
借殼成為最優(yōu)選擇
海瀾之家單獨(dú)上市還受制于加盟擴(kuò)張與高庫(kù)存的風(fēng)險(xiǎn)。
正如招股說(shuō)明書(shū)所言，“公司對(duì)加盟商沒(méi)有服裝行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的要求，加盟商只需要承擔(dān)加盟租金和流動(dòng)資金，不必具體參與加盟店的管理，從而可以最大程度地利用社會(huì)資金，加速公司的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局。”但在加盟商對(duì)服裝經(jīng)營(yíng)不了解的情況下，這種擴(kuò)張方式風(fēng)險(xiǎn)較大。
此外，公司2011年末高達(dá)39億的存貨，在總資產(chǎn)占比56%。海瀾之家從2009年到2011年的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.79、0.88、0.77，也遠(yuǎn)低于同行業(yè)上市公司的平均值。
“服裝企業(yè)的募投項(xiàng)目幾乎都是千篇一律的布局網(wǎng)點(diǎn)，加上行業(yè)高庫(kù)存問(wèn)題日益凸顯，上市困難重重。”資深保代向《金證券》記者指出，“目前IPO重啟時(shí)間尚不確定，借殼或者并購(gòu)無(wú)疑是進(jìn)入資本市場(chǎng)的最優(yōu)選擇。對(duì)于不涉及配套融資的借殼或并購(gòu)，監(jiān)管層審核也比較寬松。”
確實(shí)，如此一來(lái)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易等治理問(wèn)題或許有望解決，周建平亦有望拿回凱諾的控股權(quán)。
《金證券》記者注意到，名聲在外的海瀾之家體量比凱諾科技大得多。去年IPO時(shí)，海瀾之家計(jì)劃發(fā)行4900萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為4.89億股，擬募集資金10.63億元。按此測(cè)算，當(dāng)時(shí)海瀾之家對(duì)自己的估值在100億以上。而凱諾科技以停牌前價(jià)格3.1元/股計(jì)算，總市值僅為20億元。
“關(guān)于并購(gòu)的事情，公司目前正在緊張地評(píng)估和測(cè)算，要等到評(píng)估報(bào)告出來(lái)才能有結(jié)果。”凱諾科技證券部工作人員向《金證券》記者表示。
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