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紅商網(wǎng)訊：高管增持體現(xiàn)強烈信心，資本市場對蘇寧的低預(yù)期終將得到修正。公司公告稱，副董事長孫為民、總裁金明、副總裁孟祥勝、副總裁任峻基于對本公司發(fā)展前景的強烈信心，于2013年7月15日通過深圳證券交易所系統(tǒng)合計增持本公司股份5,451,847股，占公司股份總額的0.074％，增持均價為5.29元，增持總金額為2,884萬元。本次公司高管增持是繼第二大股東蘇寧電器集團有限公司增持后再次集體增持，體現(xiàn)了管理層和股東對公司未來發(fā)展前景的強烈信心。我們認為資本市場對于蘇寧的看法將會得到修正，蘇寧易購相對于同類型電商而言極具核心競爭力。
推進線上線下同價策略，下半年線下收入增速有望超30％。公司近期將正式推出線下線上線下同價策略，將有望從實際意義上解決左右手互博的難題，并且將有力促進線下門店收入的增長。面對電子商務(wù)業(yè)態(tài)分流以及京東等主流電商公司的激進定價方式，我們認為蘇寧現(xiàn)階段追求銷售量的增長比盈利更加重要。下半年執(zhí)行的同價策略雖然會大幅拉低整體毛利率，但線下銷量有望重新獲得高速增長。蘇寧線下銷量的大幅增長及運營效率的優(yōu)化也將倒逼供應(yīng)商調(diào)整新的渠道政策及定價規(guī)則，進而帶來銷量的持續(xù)循環(huán)增長，我們預(yù)計下半年線下門店的收入增長將有望超過30％。
全免費開放平臺將做大流量，易購SKU 提升有望加速。蘇寧易購定位綜合型平臺電商，銷售規(guī)模一直未達預(yù)期，主要原因為流量及百貨SKU 距離天貓京東競爭對手差距較大，易購今年一季度僅實現(xiàn)主營銷售收入44.99億元(不含紅孩子虛擬產(chǎn)品等銷售)。針對這種情況，蘇寧將推進全免費開放平臺的策略，以期達到兩種目的：1)迅速提高蘇寧易購的SKU 水平及產(chǎn)品豐富度。此前蘇寧采購模式引進的SKU 數(shù)量距離競爭對手仍有不小差距。2)做大蘇寧易購流量，節(jié)省網(wǎng)站引流成本，并為以后平臺多元化盈利方式奠定基礎(chǔ)。我們預(yù)計下半年易購的平臺流量將同比增長60％以上，SKU數(shù)量有望超過300萬。
蘇寧易購盈利時間將延遲，預(yù)計下半年市場份額將明顯提升，維持“強烈推薦”評級。資本市場的分歧在于蘇寧易購的估值，其實蘇寧易購的估值高低取決于蘇寧易購未來線上的市場地位及增速情況，我們認為蘇寧易購有望憑借免費開放平臺以及其供應(yīng)鏈、物流及信息技術(shù)的優(yōu)勢，將占據(jù)國內(nèi)電商第一陣營，未來三年收入也將保持高速增長，唯一要調(diào)整的便是蘇寧易購的盈利時間，因為今年下半年免費平臺策略的執(zhí)行，蘇寧易購盈利的時間也將會延遲，但我們認為蘇寧易購盈利的延遲換來的是未來電商市場份額的提高，依舊維持公司的“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：線下銷售增長未能達到預(yù)期，易購開放平臺不達預(yù)期。
�。▉碓矗褐袊C券網(wǎng) 記者：賈偉）
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