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紅商網(wǎng)訊：六福集團(tuán)公布截至9月底止六個(gè)月業(yè)績(jī)。營(yíng)業(yè)收入僅增長(zhǎng)7.4%,凈利潤(rùn)則大幅下跌22.4%。毛利率下滑2.9個(gè)百分點(diǎn);營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下滑3.7個(gè)百分點(diǎn)。整體同店銷售增長(zhǎng)率為0.97%。雖然業(yè)績(jī)慘淡,但同時(shí)預(yù)示著見底。我們認(rèn)為,隨著明年經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,六福集團(tuán)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)趨于樂觀。年內(nèi)持觀望態(tài)度,給予“中性”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)定為24.23元。
報(bào)告摘要
業(yè)績(jī)慘淡:與去年同期相比,上半年?duì)I業(yè)收入僅增長(zhǎng)7.4%,至59.2億元。毛利潤(rùn)下跌5.6%,至12.8億元。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅下跌18.8%,至6.9億元。普通股東應(yīng)占凈利潤(rùn)大跌22.4%,至5.6億元。
毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下滑:毛利率從24.5%下滑至21.6%,因受到金價(jià)漲幅放緩和高單價(jià)珠寶商品銷售放緩的影響。黃金和鉑金商品在總銷售額中占據(jù)較大比重,且逐年上升,2013上半財(cái)年已經(jīng)占據(jù)61%。上半年金價(jià)上漲約1.5%,遠(yuǎn)低于去年同期,導(dǎo)致黃金商品毛利率下滑。受整體行業(yè)態(tài)勢(shì)疲軟及同行促銷壓力的影響,珠寶商品的銷售放緩,毛利率下滑。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從15.3%下滑至11.6%,由香港和澳門租金支出大幅上漲導(dǎo)致。
港澳同店銷售無增長(zhǎng),業(yè)務(wù)重心向內(nèi)地轉(zhuǎn)移:香港和澳門地區(qū)的同店銷售與去年持平,除受整體行業(yè)不振影響外,也顯示自由行效應(yīng)消失。內(nèi)地業(yè)務(wù)錄得了12.6%的同店銷售增長(zhǎng),表明內(nèi)地凸顯為未來行業(yè)拓展的主要市場(chǎng)。整體錄得0.97%的同店銷售增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)下半年的同店銷售為單位數(shù)增長(zhǎng)�；�13財(cái)年的低基數(shù),公司的同店增速有望于14財(cái)年提升。
明年業(yè)績(jī)有望反轉(zhuǎn):我們預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)將回暖,屆時(shí)將拉動(dòng)奢侈品消費(fèi)回升。并且,我們預(yù)計(jì)明年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將較港澳地區(qū)強(qiáng)勁,從而使六福集團(tuán)更加受益。因?yàn)榱＜瘓F(tuán)在內(nèi)地門店擴(kuò)張方面較為進(jìn)取,除每年新開門店數(shù)量多外,且傾向于采用加盟店模式。目前,加盟店數(shù)量已經(jīng)占據(jù)門店總數(shù)的約90%。該模式能夠?qū)α＜瘓F(tuán)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生杠桿效應(yīng)。同時(shí),經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的市場(chǎng)環(huán)境有助于高單價(jià)產(chǎn)品的銷售,從而拉動(dòng)毛利率上升。
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