10月8日，永輝超市發(fā)布公告稱，公司股東大會(huì)通過(guò)定向增發(fā)預(yù)案。根據(jù)預(yù)案，公司擬募資10.16億元，全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。作為A股市場(chǎng)中經(jīng)營(yíng)連鎖超市的企業(yè)，永輝超市是該行業(yè)的明星公司之一。

　　不過(guò)，由于今年A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，上市公司從資本市場(chǎng)進(jìn)行再融資變得愈發(fā)困難。為了此次增發(fā)順利進(jìn)行，永輝超市董事長(zhǎng)張軒松擬認(rèn)購(gòu)近八成(77.8%)的增發(fā)額，涉及資金達(dá)7.9億元。一時(shí)間，張的資金來(lái)源和認(rèn)購(gòu)能力成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　董事長(zhǎng)一人認(rèn)購(gòu)7.9億元

　　永輝超市2010年12月登陸主板市場(chǎng)，在上市融資近兩年后，公司擬再次向資本市場(chǎng)融資。今年10月8日，公司公告稱其股東大會(huì)已經(jīng)審議通過(guò)了再融資預(yù)案。

　　根據(jù)預(yù)案，永輝超市計(jì)劃通過(guò)定向增發(fā)方式，向張軒松、上海市糖業(yè)煙酒(集團(tuán))有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海糖業(yè)煙酒”)、朗源股份(4.560,-0.22,-4.60%)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“朗源股份”)共計(jì)發(fā)行4510萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)為22.52元，擬募資10.16億元。

　　其中，永輝超市董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人之一張軒松將以現(xiàn)金7.9億元認(rèn)購(gòu)3510萬(wàn)股，占增發(fā)股份的77.8%。其余兩家公司則各認(rèn)購(gòu)500萬(wàn)股。發(fā)行完成后，張軒松的持股比例將從21.5%增至24.6%。

　　此次增發(fā)募集資金主要為了補(bǔ)充流動(dòng)資金。事實(shí)上，2012年以來(lái)，永輝超市門店的快速擴(kuò)張促使公司營(yíng)業(yè)收入迅速增長(zhǎng)，但同時(shí)各項(xiàng)費(fèi)用也隨之提高，并對(duì)公司凈利潤(rùn)產(chǎn)生了巨大侵蝕，其凈利潤(rùn)增速?gòu)?011年三季度的75.9%疾步下滑至今年三季度的-9.8%，不及同行業(yè)上市公司華聯(lián)綜超(4.97,-0.19,-3.68%)和新華都(5.70,-0.12,-2.06%)。為了支持公司未來(lái)進(jìn)一步的擴(kuò)張計(jì)劃，再融資成為永輝超市快速獲取資金的手段。

　　但是，公司董事長(zhǎng)張軒松以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)7.9億元，除了沒(méi)有基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者參與外，這次增發(fā)還有更多疑問(wèn)。

　　張軒松現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)能力不足

　　相對(duì)于其他兩名定向增發(fā)對(duì)象而言，張軒松的認(rèn)購(gòu)能力顯得有些不足。

　　永輝超市公告顯示，上海糖業(yè)煙酒隸屬于上海國(guó)資委，近三年凈利潤(rùn)分別為3.33億元、7.16億元、9.13億元。朗源股份則為A股上市公司，近三年凈利潤(rùn)分別為0.37億元、0.49億元、0.58億元。兩家公司均擁有較強(qiáng)的盈利能力和融資能力，卻只分別認(rèn)購(gòu)1.13億元。

　　相反，永輝超市董事長(zhǎng)張軒松的個(gè)人資產(chǎn)狀況卻并不樂(lè)觀。根據(jù)永輝超市2010年11月招股說(shuō)明書，除持有永輝超市21.5%的股權(quán)外，張軒松還控股參股3家公司。

　　其中一家為在澳大利亞注冊(cè)的進(jìn)出口貿(mào)易公司，張軒松持有該公司50%的股權(quán)。截至2009年6月30日，這家公司僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1741澳元，約合1.1萬(wàn)元人民幣。最近兩年，對(duì)外貿(mào)易遭遇寒冬，這家公司難以為其帶來(lái)巨額收益。

　　第二家公司為福建軒輝房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，張持有60%股權(quán)。但這家公司境況更差，2009年全年和2010年上半年的凈利潤(rùn)分別為-529.9萬(wàn)元和-95.2萬(wàn)元。

　　張軒松參股的第3家公司為福建省永輝商業(yè)有限公司。但2011年該公司已出售給永輝超市，按持股比例，張軒松所獲收益為1.13億元。

　　但這筆錢還未捂熱，為了減輕永輝超市第二大股東民生超市輪番減持帶來(lái)的負(fù)面影響，張軒松于今年5月30日大筆增持550萬(wàn)股，耗資1.54億元。

　　從上述相關(guān)資金狀況看來(lái)，張軒松主要資金來(lái)源只能依靠永輝超市。根據(jù)公司招股說(shuō)明書與近兩年公告統(tǒng)計(jì)，通過(guò)分紅，張僅獲得現(xiàn)金4902萬(wàn)元。

　　面對(duì)7.9億元的巨額認(rèn)購(gòu)，張軒松通過(guò)上述渠道獲得的資金可謂杯水車薪。

　　7.9億來(lái)源或?yàn)樾磐腥谫Y

　　就在投資者對(duì)張軒松巨額認(rèn)購(gòu)資金的來(lái)源質(zhì)疑時(shí)，永輝超市的一則公告為我們提供了一個(gè)答案。

　　2012年9月19日，永輝超市公告稱，公司另一實(shí)際控制人、董事張軒寧將其持有的7570萬(wàn)股永輝超市股權(quán)質(zhì)押給五礦國(guó)際信托有限公司(以下簡(jiǎn)稱“五礦信托”)，質(zhì)押數(shù)量占公司總股本的9.86%。但公告中對(duì)于質(zhì)押股票獲得的融資金額與用途都沒(méi)有做出說(shuō)明。

　　張軒松與張軒寧為兄弟關(guān)系，且為永輝超市大股東一致行動(dòng)人，張軒寧是否在以上述方式暗中幫助張軒松?對(duì)此，永輝超市一位不愿透露姓名的工作人員表示，這筆資金與董事長(zhǎng)張軒松并沒(méi)有關(guān)系，屬于張軒寧的個(gè)人行為。

　　公告顯示，永輝超市于9月19日收到通知函，按此日期前兩個(gè)月股票最低價(jià)20.11元計(jì)算，張軒寧質(zhì)押股票市值至少在15.22億元。

　　從事信托業(yè)務(wù)風(fēng)控工作的潘先生告訴《投資者報(bào)》，永輝超市屬于主板上市公司，通過(guò)股票質(zhì)押獲得資金，所得實(shí)際金額至少會(huì)打5折。

　　他還表示，如果公司將這筆資金用于定向增發(fā)，鎖定期在36個(gè)月以上，那么從信托公司所獲的資金恐怕比5折還要更低，在7.61億元以下。

　　根據(jù)上述股權(quán)質(zhì)押日期和可能獲取的額度，我們從五礦信托的官網(wǎng)查到一款信托計(jì)劃，即2012年9月13日成立的民晟云馬債券投資有限合伙企業(yè)結(jié)構(gòu)化集合資金信托計(jì)劃。該信托計(jì)劃發(fā)行5.4億元，資金運(yùn)用方式只標(biāo)注“主要投資于有限合伙企業(yè)”，信托期限為3年，與永輝超市此次定向增發(fā)股權(quán)鎖定日期36個(gè)月相同。

　　上述股權(quán)質(zhì)押及信托計(jì)劃是否和張軒松有關(guān)?

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