7天連鎖在紐約證券交易所登陸3年之際，卻選擇了私有化退市。7天創(chuàng)始人、聯(lián)席董事長鄭南雁曾接受《第一財經(jīng)日報》采訪時稱，私有化的主要原因是7天的股價和市盈率被低估，其相信私有化后更有利于7天未來靈活化經(jīng)營。

　　在近一年多來因?yàn)樽隹諜C(jī)構(gòu)獵殺中概股而導(dǎo)致美國資本市場對于中概股普遍打壓情況下，7天連鎖自然也不能獨(dú)善其身。但7天連鎖并未象其他中概股一樣，受到一些做空機(jī)構(gòu)的“親睞”而受到做空的攻擊，其公司架構(gòu)體系中也沒有備受爭議的“VIE架構(gòu)”，而其業(yè)務(wù)模式卻是查理˙芒格一向熱衷的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，至少是華爾街資本市場能看得懂的業(yè)務(wù)模式。目前在美國資本市場中與七天業(yè)務(wù)模式類似的有如家、漢庭。七天市盈率目前為23，漢庭目前的市盈率為44，而如家目前的業(yè)績屬凈虧損，股價仍舊能達(dá)到28美元左右。這個說明盡管市場對七天估值或許存在不合理的地方，但對于七天所屬的酒店連鎖業(yè)估值卻不存在整體偏低。七天的股價年初亦上過16美元。因此目前市場的七天的估值偏低或者市盈率偏低或許只是暫時的。在這樣的背景之下，個人觀點(diǎn)認(rèn)為七天連鎖需要稍長的時間來證明自己或者與美國資本市場加強(qiáng)溝通來提升自己，而目前股價市場表現(xiàn)還不至于到一定要私有化的地步。

　　那么，七天連鎖私有化還有其他深層次的考慮么?

　　就在幾個月前， 7 天連鎖酒店集團(tuán)發(fā)生幾件重要的事情。

　　2012年6月12日，7天宣布董事會批準(zhǔn)一項股票回購計劃。公司董事會已經(jīng)授權(quán)公司在未來12個月內(nèi)，回購不超過2500萬美元的公司自身的美國存托股票。同時7天宣布其戰(zhàn)略作相應(yīng)調(diào)整。7天將長期發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)一步調(diào)整為以加盟店為核心的快速擴(kuò)張模式。2012年3月26日，7天連鎖酒店集團(tuán)宣布：董事會任命鄭南雁擔(dān)任董事會聯(lián)席主席，并將繼續(xù)擔(dān)任首席執(zhí)行官至2012年6月30日，之后將由林粵舟接任首席執(zhí)行官一職。7天連鎖酒店集團(tuán)表示，此次管理層調(diào)整主要是為了將公司的日常領(lǐng)導(dǎo)事務(wù)移交給林粵舟;讓鄭南雁可以專注于推行公司包括推出定位于高端市場的新酒店品牌，以及進(jìn)一步開拓公司領(lǐng)先的電子商務(wù)平臺和提供會員增值服務(wù)的機(jī)會等戰(zhàn)略。

　　截止2012年6月30日，7天連鎖賬上的資金余額為9700萬美元。而資產(chǎn)負(fù)債表中，短期借款的余款亦達(dá)到4500萬美元。7天連鎖的流動比率與速度比率均低于1。其資金狀況并不容樂觀。再拿2500萬美元去回購股票，手中的現(xiàn)金自然捉襟見肘。而發(fā)展高端市場新酒店品牌，其投入亦不菲。因此發(fā)展以加盟店為核心的模式而弱化以資本趨動的直營店，或許是不得已的選擇。從回購、到開發(fā)高端市場，還有店面擴(kuò)張，擺在七天連鎖酒店面前的是要再啟融資渠道。增發(fā)股票就代表著現(xiàn)有股東手中權(quán)利的稀釋，在目前中概股整體估值的大環(huán)境下在公開市場融資顯然并不太合適。而七天酒店目前手中的長短期借款合計已有5200萬美元，并且流動比率及速動比率均低于1，再開啟債務(wù)融資并不一定能獲得一個較有優(yōu)勢的信用評級。如果獲不了較高信用評級，則七天將會負(fù)擔(dān)較高的債務(wù)成本。

　　再來看看七天的私有化方案。

　　此次私有化方案是由以何伯權(quán)與鄭南雁為代表的一個股東集團(tuán)發(fā)起。該股東集團(tuán)還包括美國凱雷集團(tuán)(CG)及紅杉資本中國基金(Sequoia Capital China);其計劃通過股權(quán)資本基金和第三方債券來為此項交易融資。

　　幾乎就在同一時期凱雷集團(tuán)在酒店行業(yè)也有大動作。2012年7月5日，凱雷集團(tuán)對外宣布稱，其已正式投資“桔子酒店”所屬的酒店集團(tuán)Mandarin Hotel Holdings Limited，并且凱雷以49%的股權(quán)取得該公司的控股權(quán)，凱雷投資集團(tuán)董事總經(jīng)理張弛將擔(dān)任公司的聯(lián)席董事長，公司創(chuàng)始人吳海將繼續(xù)擔(dān)任公司首席執(zhí)行官。Mandarin Hotel Holdings Limited作為一家設(shè)計師酒店集團(tuán)，其包括“桔子水晶酒店”和“桔子酒店”兩個品牌，分別面向中高端和中端市場，目前國內(nèi)共有25家酒店。 另外，2007年11月，凱雷集團(tuán)曾出資1億美元，投資開元旅業(yè)旗下的開元國際酒店管理公司，獲40%股份。開元酒店集團(tuán)旗下?lián)碛?ldquo;開元名都”、“開元度假村”、“開元大酒店”、“開元·曼居酒店”和“文化主題類酒店”五大高星級酒店品牌。該公司官方資料顯示，公司管理和簽約的酒店達(dá)100余家，客房總數(shù)逾3萬間，分布在北京、上海、浙江等19個省、自治區(qū)及直轄市。

　　如果把凱雷集團(tuán)針對中國酒店業(yè)幾次投資聯(lián)系起來，可以發(fā)現(xiàn)，凱雷投資的開元酒店屬于高端酒店市場，投資的桔子酒店屬于中高端市場，而投資7天連鎖酒店屬于中低端酒店市場。這樣，一旦投資7天連鎖成功，凱雷對于中國酒店市場的高中低市場均有投資。凱雷是全球最大的私人股權(quán)投資基金之一，私募基金通常都有豐富的并購整合經(jīng)驗(yàn)。凱雷對手中的酒店資源通過其豐富的整合經(jīng)驗(yàn)予以整合也并非沒有可能。

　　再看看七天連鎖。七天連鎖在多個不同的場合亦表達(dá)進(jìn)軍中高端酒店市場的意愿。2012年3月26日，7天連鎖酒店集團(tuán)宣布的人事任免中也提到：此次管理層調(diào)整主要是為了將公司的日常領(lǐng)導(dǎo)事務(wù)移交給林粵舟;讓鄭南雁可以專注于推行公司包括推出定位于高端市場的新酒店品牌，以及進(jìn)一步開拓公司領(lǐng)先的電子商務(wù)平臺和提供會員增值服務(wù)的機(jī)會等戰(zhàn)略。

　　當(dāng)七天連鎖與凱雷的名字聯(lián)系起來時，凱雷手中的酒店資源就不可避免的同七天聯(lián)系起來。對于七天與凱雷而言，二者手中的資源是可以形成互補(bǔ)的：七天可以通過凱雷手中的資源快速建立中高端品牌，而凱雷亦通過七天資源建立了立體化的酒店業(yè)務(wù)模式。一旦整合成功，那么中國就將誕生一個集高、中、低級立體化經(jīng)營酒店的巨無霸!

　　同時，一旦有凱雷資本等私募基金的加入，七天連鎖將不再為快速擴(kuò)張而為錢發(fā)愁。而另外一旦私有化之后，七天亦不必為了季度的業(yè)績而去不停地開店來趨動業(yè)績來迎合資本市場。七天可以沉下心來，放慢步伐去修復(fù)整合因快速擴(kuò)張而留下的一些隱患，可以更輕快的步伐向前行。

　　因此，相對于公開市場增發(fā)股票，以及債券市場融資，7天連鎖私有化可以為7天連鎖解決融資渠道的同時，也迎合7天連鎖向中高端酒店進(jìn)軍的需要，同時也為7天卸下了業(yè)績預(yù)期的枷鎖，也為7天的重組提供變利。一旦7天將凱雷其他的酒店資源重組進(jìn)來，7天連鎖的企業(yè)估值將會更大。重新上市的道路也將一片光明。

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