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紅商網(wǎng)訊：盡管上市首日股價逆市上漲4.05%，但是被曝存在營業(yè)收入作假可能的紅旗連鎖(002697.SZ)讓不少投資者開始憂慮。與此同時，其招股書中披露的募投項目擴張計劃，同樣被業(yè)內(nèi)人士表述出擔憂情緒。
數(shù)據(jù)不一致被質(zhì)疑
作為在A股市場的首秀，盡管股價走勢表現(xiàn)尚可，但是同日被曝數(shù)據(jù)疑造假的消息依舊讓紅旗連鎖的A股市場之旅開局不利。
事情緣起于近日由中國企業(yè)聯(lián)合會、中國企業(yè)家協(xié)會發(fā)布的中國服務業(yè)企業(yè)500強榜單。有媒體報道稱，在9月1日發(fā)布的該榜單上，成都紅旗連鎖有限公司位居行業(yè)500強第256位，相比2011年中國服務業(yè)500強榜單中的272名，上升了16位。而該榜單近些年公布的成都紅旗連鎖有限公司2009、2010、2011年度的營業(yè)收入，分別為45.21億元、49.57億、53.13億元。
該消息一出不少投資者為之嘩然�！兜谝回斀�(jīng)日報》記者查閱紅旗連鎖招股書發(fā)現(xiàn)，上述榜單中的成都紅旗連鎖有限公司正是紅旗連鎖的前身。招股書稱，“2010年5月20日，根據(jù)公司股東會決議通過，成都紅旗連鎖有限公司整體變更為股份有限公司。本公司承繼了成都紅旗連鎖有限公司的全部資產(chǎn)及負債。”但是其招股書披露的數(shù)據(jù)卻顯示，過去三年間公司的營業(yè)收入只有24.85億元、27.64億元和34.48億元。顯然與上述數(shù)字差額過大，難逃數(shù)據(jù)造假的嫌疑。
值得注意的是，紅旗連鎖在其招股書中并未采用上述榜單數(shù)據(jù)，而是披露稱該公司連續(xù)6年入圍中國服務業(yè)企業(yè)500強，連續(xù)9年榮獲中國連鎖百強企業(yè)，在2010年中國連鎖百強中排名第59位，在2010年中國快速消費品連鎖百強中排名第26位。對此，《第一財經(jīng)日報》記者多次撥打公司董秘張穎手機，但是要么無人接，要么稱不方便接聽，不愿就此問題做出更多解釋與說明。截至記者發(fā)稿尚未收到對方回復。
二、三線城市擴張現(xiàn)隱憂
雖然公司上市首日沒有出現(xiàn)破發(fā)，但是行業(yè)分析師對公司估值普遍不高，而這背后的原因則在于對于紅旗連鎖募投項目中的擴張計劃心存憂慮。
紅旗連鎖招股書稱，超市擴建項目為募投重點，擬以本次募集資金在2011~2013年建設928家門店，其中便利店266家、標準超市652家、中型超市8家及大型超市2家，增加經(jīng)營面積26.92萬平方米，分布在四川省內(nèi)8個城市。
光大證券分析師認為，假定便利店合理密度為3000人/店，成都1404.76萬人口(2010年)應對應4700家便利店左右，而目前成都各類小型零售終端(便利店、食雜店等)合計已接近這一數(shù)字，公司在成都市場空間較為有限，且便利店的搏殺將隨外資巨頭進駐更加激烈。
該分析師表示，二三線城市是否接受便利店這種為服務和便利性支付高溢價的經(jīng)營模式以及公司物流能否支持在這些城市的配送工作，對于公司是一個擴張風險點，公司既不能不進行擴張，也不能盲目激進，不切實際追求規(guī)模。對于渠道下沉，雖然戰(zhàn)略上看這屬于公司發(fā)展必經(jīng)之路，但短期培育未成熟的市場將會拖累公司業(yè)績。為此該分析師認為，考慮到目前超市行業(yè)的低迷狀態(tài)和向下景氣度，對于公司的估值區(qū)間給予20%折價。
而從昨日收盤后的交易席位數(shù)據(jù)也不難看出，機構(gòu)對紅旗連鎖未來的成長性看法存在差異。當天買入的第一和第三大交易席位都是機構(gòu)，共買入5200多萬資金，當天成交金額為7.21億，當天賣出前四大機構(gòu)，賣出金額完全相同，其中第二、第三和第五大交易席位也都是機構(gòu)，共賣出資金7200多萬。
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