紅商網(wǎng)訊:近日,中投證券關(guān)于五糧液的一份研究報(bào)告引發(fā)了市場(chǎng)熱議。報(bào)告稱,近期五糧液提價(jià)利好兌現(xiàn)使股價(jià)有所回落,這反而提供了加倉(cāng)良機(jī),從中長(zhǎng)期看,到“十二五”末,五糧液市值有望沖擊5000億元。該報(bào)告不僅給予五糧液未來(lái)6-12個(gè)月55元的目標(biāo)價(jià),還給予五糧液“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。
“5000億元是研究員的觀點(diǎn)。對(duì)五糧液來(lái)說(shuō),重要的是把生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)搞好,不斷推動(dòng)公司市值的增長(zhǎng)。”五糧液證券代表肖祥發(fā)接受記者采訪時(shí)表示,對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō),市值是衡量公司價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)之一,唐橋主政五糧液以來(lái),非常重視市值管理。
無(wú)獨(dú)有偶,洋河近日也為其市值邁入1000億元軍團(tuán)頗感自豪。目前,白酒行業(yè)上市公司市值逾千億的只有茅臺(tái)、五糧液、洋河三家,而洋河的目標(biāo)是要挑戰(zhàn)五糧液,在白酒行業(yè)排名第二。業(yè)內(nèi)人士分析,白酒行業(yè)已經(jīng)悄然進(jìn)入市值管理時(shí)代。
5000億風(fēng)波
9月8日,五糧液在深圳召開投資者交流會(huì),公司高管悉數(shù)出席。隨即,中投證券發(fā)布了一篇關(guān)于五糧液的研究報(bào)告,題目是《基本面持續(xù)強(qiáng)勁,“十二五”末市值有望沖擊5000億》。
該研究報(bào)告署名人張鐳認(rèn)為,五糧液業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)的原因是良好的銷售以及累積的巨額預(yù)收賬款釋放所致,他預(yù)計(jì)五糧液明年的業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)40%。按照五糧液的規(guī)劃,公司到2015年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入400億元,2010年至2015年復(fù)合增速達(dá)20.88%,如果按12倍的市銷率估值,五糧液在“十二五”末的市值有望達(dá)到5000億元。
對(duì)此說(shuō)法,南京證券食品飲料行業(yè)研究員李潔影接受本報(bào)記者采訪時(shí)并不認(rèn)同。她認(rèn)為,“十二五”末是幾年后的事情,現(xiàn)在沒法預(yù)測(cè)。
一位私募人士也認(rèn)為,張鐳用的是復(fù)合增長(zhǎng)速度和市銷率估值來(lái)估算的,但是這一計(jì)算方法存在很大問題,因?yàn)橛绊懝善眱r(jià)格和市值的因素是多方面的。目前,白酒行業(yè)的高速發(fā)展也存在著明顯的隱患,如白酒的社交功能被無(wú)限放大、依賴不正常的公款消費(fèi)等。
比拼市值管理
截至9月14日收盤,茅臺(tái)股份的股價(jià)報(bào)于197.95元,市值為2055.08億元;五糧液股價(jià)報(bào)于37.43元,市值為1420.83億元;洋河股價(jià)報(bào)于139元,市值為1251億元,三家白酒巨頭市值均在千億元以上。
在白酒價(jià)格節(jié)節(jié)攀高的背景下,茅臺(tái)也成為今年上半年白酒行業(yè)最賺錢的公司。茅臺(tái)中報(bào)顯示,上半年該公司共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品2.9萬(wàn)噸,與上年同期相比增長(zhǎng)10.14%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.26億元,同比增長(zhǎng)49.16%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)68.90億元,同比增長(zhǎng)57.27%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)49.07億元,同比增長(zhǎng)58.31%。
五糧液發(fā)布的中報(bào)顯示,2011年上半年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)105.9億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他白酒企業(yè);同時(shí),五糧液實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)33.6億元,同比增長(zhǎng)48.17%。
肖祥發(fā)告訴記者,五糧液現(xiàn)在的產(chǎn)能還沒有完全釋放出來(lái),現(xiàn)在公司主動(dòng)壓縮了低端酒的銷量,五糧液系列酒計(jì)劃今年的銷售量為13.5萬(wàn)噸。
而洋河股份發(fā)布的中報(bào)顯示,2011年上半年,洋河股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.72億元,同比增長(zhǎng)76.99%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額25.86億元,同比增長(zhǎng)80.76%;歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為18.13億元。
但有業(yè)內(nèi)人士指出,茅臺(tái)、五糧液、洋河股份都將面臨同一個(gè)問題,就是如何有效管理市值,如何有效激勵(lì)管理層。股價(jià)上揚(yáng)的確對(duì)提升市值有直接影響,但股價(jià)最高化決非市值管理追求的目的。
“市值管理對(duì)于洋河股份來(lái)說(shuō)是一個(gè)全新的課題,也是一個(gè)正在探索的課題。”洋河股份董秘叢學(xué)年接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,洋河上市時(shí)間比較短,對(duì)這一課題的認(rèn)識(shí)還不夠全面,不過(guò)洋河已經(jīng)開始在這方面積極探索。
據(jù)叢學(xué)年介紹,洋河股份的資本市場(chǎng)建設(shè)工程已經(jīng)上升到產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)這個(gè)層面上,這一課題的核心內(nèi)容就是市值管理。洋河股份認(rèn)為,市值管理的目標(biāo)就是最優(yōu)化,其終極目標(biāo)就是市值穩(wěn)健、可持續(xù)增長(zhǎng),而不是盲目追求市值最大化,這樣才符合投資者的期望。
如何保持洋河今年上半年快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭,目前已成為洋河下一步需要解決的問題。對(duì)此,叢學(xué)年告訴本報(bào)記者,市值管理的核心問題就是發(fā)展,前提是要實(shí)現(xiàn)洋河股份業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng),這就要求洋河要不斷開拓新市場(chǎng)。洋河剛開始開拓市場(chǎng)時(shí)主要立足在江蘇省內(nèi),然后再逐步向其他省市發(fā)展,不會(huì)急于求成,尋求全國(guó)遍地開花。
此前,“茅臺(tái)五(糧液)劍(南春)”號(hào)稱中國(guó)高端白酒的“鐵三角”,長(zhǎng)期以來(lái)統(tǒng)治著中國(guó)高端白酒市場(chǎng)。不過(guò),近幾年,白酒市場(chǎng)發(fā)生了顛覆性的改變。如上所述,高端白酒市值超過(guò)千億的企業(yè)只有茅臺(tái)、五糧液、洋河三家。有人認(rèn)為,這標(biāo)志著高端白酒市場(chǎng)新的“鐵三角”正在形成。