紅商網(wǎng)訊:天虹商場是典型的成長股,有擴(kuò)張,有利潤,核心賣點(diǎn)在于開店空間大、快速的門店復(fù)制及異地拓展能力、密集布點(diǎn)的展店策略體現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢,股東實(shí)力雄厚,公司治理結(jié)構(gòu)完善,管理層激勵(lì)到位。
門店布局和擴(kuò)張更受益于城市化:天虹以珠三角、長三角和環(huán)渤海地區(qū)為戰(zhàn)略拓展區(qū)域,向一級(jí)城市新城區(qū)及二、三線城市為開店重心的發(fā)展戰(zhàn)略能更大程度上享受城市化帶來的好處;
社區(qū)商業(yè)發(fā)展空間大:在百貨經(jīng)營同質(zhì)化、交通日益擁擠、居民追求有效率的一站式購買的背景下,社區(qū)商業(yè)有較大的發(fā)展空間,而目前社區(qū)商業(yè)經(jīng)營尚有較多空白點(diǎn),天虹作為社區(qū)購物中心經(jīng)營的領(lǐng)先者,擁有巨大的發(fā)展?jié)摿Γ?/p>
差異化的組合業(yè)態(tài)模式,標(biāo)準(zhǔn)化程度高,可復(fù)制性強(qiáng):“百貨+超市+X”體現(xiàn)門店經(jīng)營差異化,各業(yè)態(tài)有機(jī)結(jié)合,有效吸引客流量增長;
外延、內(nèi)生增長都很強(qiáng)勁:門店培育期短,數(shù)量擴(kuò)張較快,未來2-3年門店數(shù)量及面積擴(kuò)張接近20%,門店存活率接近100%,經(jīng)營4年以上的門店依然有著兩位數(shù)的同店增長率,半數(shù)老門店正處于收入和利潤的快速增長期,老店的利潤增長能夠在覆蓋新店培育期虧損的基礎(chǔ)上,使公司利潤保持較快增速;
成長性好,抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng):近5年收入和扣非后凈利潤復(fù)合增長率分別達(dá)到26%和25%;剔除老深南店關(guān)店影響,2005-2009年扣非凈利潤年復(fù)合增長率達(dá)到41%,金融危機(jī)影響下2009年剔除老深南店影響后的收入和凈利潤增長分別達(dá)到了22%和27%,顯著高于同區(qū)域內(nèi)的其他零售公司;
維持2011、2012年EPS分別為0.84、1.15元的盈利預(yù)期。作為成功實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域拓展的零售公司,有理由享受估值溢價(jià)。給予“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)位35元,對應(yīng)2012年30倍PE。
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