除了遭受股價的重創(chuàng)之外，麥考林在美被首次公開募股（IPO）中購買其普通股的股東集體訴訟，指控麥考林在IPO過程中并未如實公布公司運營情況及業(yè)績。該訴訟目前已由美國紐約南部地區(qū)地方法庭受理。

　　三季度財報成導火線

　　股價的突變發(fā)生在麥考林公布了三季報之后。11月29日，麥考林的第三季度財報顯示，營收同比增長36%，凈利潤同比增長246.4%。然而其他數(shù)字并不太理想。公司第三季毛利率同比下滑近400個基點，銷售及行政管理費用同比增長20.4%，運營費用增長19.8%。這些成本增長部分是因為營銷費用增長近11.6%，薪酬和福利費用支出增長40.2%。盡管公司第三季度財報顯示凈利潤大幅增長，但這些增長全部來自于利息折舊費用。如果沒有這一部分做補償，麥考林第三季度虧損將在每股3.50-4.00美元之間。

　　由此引發(fā)了麥考林股價的暴跌，最低跌至6.45美元，即使按照12月1日收盤價6.65美元計算，與其發(fā)行價11美元相比，其股價下跌4.35美元，市值縮水了2.5億美元。

　　同時，據(jù)境外媒體報道，美國法律事務所KahnSwick &Foti（以下簡稱KSF）及其合伙人、路易斯安那州前任總檢察長查爾斯·福迪（CharlesC.Foti）宣布，KSF代表在2010年10月麥考林進行首次公開募股（IPO）中購買其普通股的股東向麥考林提起集體訴訟。該訴訟目前已由美國紐約南部地區(qū)地方法庭受理。該集體訴訟稱，麥考林在IPO前并未展開充分的調查，并在IPO結束時，即在截至2010年9月30日第三財季結束前公司都并未按照計劃運營。麥考林毛利率還受到成本以及費用上漲等不利因素影響，這也致使麥考林不可能在公司正式上市之前實現(xiàn)投資者對其業(yè)績的預期。

　　“三條腿走路”模式受質疑

　　對于麥考林的股價暴跌，業(yè)界則解讀為是麥考林“三條腿走路”的銷售模式遇瓶頸：開設線下店，但品牌效應不明顯；電子商務不強勢；郵購模式較落后。

　　據(jù)了解，成立于1996年的麥考林靠郵購業(yè)務起家。在國外路演過程中，顧備春不斷如此向投資人闡述麥考林的商業(yè)模型：“我們有兩個維度，一是渠道，一是品牌。根據(jù)不同的品牌定位，合適的品牌既可以利用網上平臺，也可以拓展線下渠道。”

　　麥考林的這一策略早在2007年就已經明確。當時麥考林已遇到成長瓶頸，郵購目錄發(fā)行規(guī)模難以擴大，網絡銷售剛剛起步還缺乏基礎，開零售店成為必然選擇。

　　隨之而來的挑戰(zhàn)是，如何解決渠道沖突問題。目前，麥考林的大多數(shù)品牌如Re-flection女裝等只在網上銷售，但最主要的兩個品牌Euromoda和Rampage同時在網上和線下實體店出售。顧備春透露，這兩個品牌在兩個渠道的價格90%以上是統(tǒng)一的，銷量則各占一半。

　　但網絡零售和實體店的最大沖突并不在于價格，而是成本結構不同，以及供應鏈管理的差異。

　　今天上半年，麥考林的實體店就經歷了一次考驗。很多新加盟的店主此前并無女裝銷售經驗，導致庫存大量積壓。為穩(wěn)定加盟體系，麥考林只能負責回收加盟商的一部分庫存以分擔損失，同時調整訂貨策略，讓加盟商減少一次性訂貨的數(shù)量。

　　實體店的盈利狀況將決定加盟商是否愿意與麥考林合作。招股說明書顯示，截至今年上半年，麥考林共有近500家實體店，其中加盟店是直營店的兩倍多。但麥考林并未披露加盟店的盈利情況。根據(jù)加盟策略的不同，麥考林提供給加盟商的商品折扣也不同。20%至30%的加盟店采用經銷方式，折扣最高為6.5折；其也大多數(shù)買斷關系的加盟商，折扣在5.7至6.0之間，再根據(jù)總銷售量計算返點。如果以麥考林40%的毛利率來衡量，可以肯定，對加盟商而言這并非一樁獲利豐厚的生意。比如，一件在麥網上賣100元的衣服，即便麥考林以60元甚至更低的價格給加盟商，加盟商在計入店面和人力等成本后，獲利空間并不高。如果線上線下價格相同，線下實體店的利潤率必然低于線上，很大程度上，其展示意義大于盈利意義。而在現(xiàn)實中，麥考林的實體店多不在黃金地段，人流量并不大，而且特色也不夠鮮明，唯一突出的是價格足夠便宜。

　　降低自有品牌利弊同存