聯(lián)街網(wǎng)訊：“高層正與首旅商談具體的合作方向。”銀泰百貨（01833.HK）內(nèi)部人士向中國證券報記者透露，未來銀泰百貨將和首旅集團共同探討經(jīng)營北京燕莎友誼的相關(guān)事宜。

在北京市場一直郁郁不得志的銀泰百貨日前宣布，以總價16.125億港元曲線收購北京燕莎友誼商城50%股份，此舉被業(yè)內(nèi)評價為打開北京市場的關(guān)鍵一步。有分析人士指出，北京燕莎友誼商城之于新燕莎集團至關(guān)重要，在西單商場（600723）整合新燕莎控股打造商業(yè)航母之際，銀泰百貨與首旅集團合作，不僅是銀泰百貨打開北京市場之舉，更有攪亂北京零售格局之嫌。

用資本撬開北京市場

收購顯然要比開店快得多。據(jù)中國百貨商業(yè)協(xié)會副秘書長范艷茹介紹，銀泰百貨在北京市場表現(xiàn)一直不好，加之北京市場競爭激烈，因而僅憑自己的實力拓展市場勢必要比收購難得多。

目前，銀泰百貨與京投銀泰合作在地鐵站附近建設(shè)商業(yè)綜合體，未來將有7-8個商業(yè)項目面世，但據(jù)銀泰百貨相關(guān)人士介紹，新業(yè)務(wù)模式主要是社區(qū)型的購物中心，因為大型購物中心在四環(huán)內(nèi)已經(jīng)找不到合適地段。另外受王府井、西單商場等回歸北京市場，新商業(yè)項目需要培育等因素的影響，銀泰百貨進軍北京市場更加困難。

此次銀泰百貨收購北京燕莎友誼商城50%股權(quán)，市場普遍認為，銀泰百貨以低投入獲得了高回報。

中金公司郭海燕認為，此次銀泰百貨的收購屬于以低價位買到高質(zhì)量資產(chǎn)，收購價格僅相當于該公司2010年的17倍市盈率，低于零售企業(yè)的平均估值，而北京燕莎友誼擁有4家百貨店和在北京地區(qū)良好的聲譽及資產(chǎn)質(zhì)量。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，北京燕莎友誼商城收入約為人民幣21.75億元，凈利潤約為1.26億元，全年凈利潤預(yù)計同比增長30%。

意在參與北京商業(yè)整合？

更重要的是，銀泰百貨進入燕莎友誼商城正值西單商場整合新燕莎控股之時。此前，西單商場通過與首旅集團商業(yè)資產(chǎn)重組，購入新燕莎控股100%的股權(quán)，而新燕莎控股擁有北京燕莎友誼50%的股權(quán)。

對于新燕莎控股而言，北京燕莎友誼商城屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。信達證券指出，根據(jù)新燕莎控股各子公司財務(wù)數(shù)據(jù)，貴友大廈的資產(chǎn)負債率較高，其他子公司水平接近，而燕莎友誼商城的總資產(chǎn)及營業(yè)收入占比較高，營業(yè)收入占新燕莎控股的60%-70%。

另外，銀泰百貨與西單商場、北京燕莎友誼此前屬于競爭關(guān)系，因而業(yè)內(nèi)人士擔心銀泰百貨憑借控制燕莎友誼50%的股權(quán)，左右新燕莎控股與西單商場的整合。

對于銀泰百貨進入北京燕莎友誼，新燕莎控股和西單商場方面不予置評。而銀泰百貨相關(guān)人士介紹，銀泰百貨洽談收購北京燕莎友誼已有兩年，該人士透露，銀泰投資高層正與首旅集團商談共同經(jīng)營及具體合作方向等問題。而西單商場整合新燕莎控股日前并沒有實質(zhì)進展。

“銀泰系”在商業(yè)零售領(lǐng)域的資本運作有目共睹，幾年內(nèi)連續(xù)涉足多家零售類上市公司，希望通過控制區(qū)域龍頭，完善全國布局。盡管這些資本運作最終都沒有真正成功，但在零售領(lǐng)域“銀泰系”的一舉一動均會引起業(yè)內(nèi)的關(guān)注。有分析人士認為，目前北京市國資委已經(jīng)啟動北京市商業(yè)資產(chǎn)整合，銀泰百貨或許希望借此機會介入北京商業(yè)整合。范艷茹也指出，今年百貨行業(yè)的變化主要特點就是民營百貨大量收購國有百貨企業(yè)。

對于此種觀點，銀泰百貨方面表示否認，認為收購北京燕莎友誼商城股權(quán)主要是看好其盈利情況，旨在擴大北方市場版圖，完善銀泰百貨全國布局。中銀國際鄭媛也認為，銀泰百貨未來可能通過與西單商場之間的合作，提升其在華北地區(qū)的市場地位。