黃光裕折扣

　　對(duì)于陳曉為首的管理層來(lái)說(shuō)，現(xiàn)有業(yè)績(jī)顯然不夠，必須要將過(guò)去兩年國(guó)美電器的業(yè)績(jī)下降和股價(jià)大跌與黃光裕事件聯(lián)系起來(lái)。

　　在陳曉看來(lái)，國(guó)美電器2008年9月的股價(jià)開(kāi)始從4港元左右的高價(jià)，受黃光裕被調(diào)查傳聞?dòng)绊戦_(kāi)始大幅下降，到黃光裕出事后的11月24日停牌前已經(jīng)跌到1.12港元，而長(zhǎng)期停牌后，由于黃光裕夫婦在香港被起訴并凍結(jié)資產(chǎn)，以及黃光裕家族要求改組董事局等一系列事件后大跌。

　　相反的是，在國(guó)美電器董事局引進(jìn)貝恩投資，提前贖回可轉(zhuǎn)股債并發(fā)行新的2014可轉(zhuǎn)股債等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，國(guó)美電器的股價(jià)都在大漲。

　　陳曉表示，“國(guó)美電器每次價(jià)值受損都與黃光裕有關(guān)，而黃光裕的個(gè)人市價(jià)資產(chǎn)在過(guò)去19個(gè)月中則從50億港元上升到160億港元。”

　　對(duì)于大股東公開(kāi)信指出的管理層在業(yè)績(jī)、期權(quán)激勵(lì)、發(fā)展方向，引進(jìn)貝恩投資等四大問(wèn)題，陳曉表示，“現(xiàn)在的矛盾并非利益和股權(quán)之爭(zhēng)，也沒(méi)有所謂的陳黃之爭(zhēng)，只是黃光裕依然在按照創(chuàng)始人的個(gè)人需求來(lái)管理公司，并讓公司工具化。大股東說(shuō)的股權(quán)之爭(zhēng)，不是真正的原因。這次要求改組董事會(huì)的真正目的，要的是對(duì)國(guó)美電器控制權(quán)。”

　　他還指出，“如果國(guó)美電器依然是黃光裕100%控股的私人公司，這樣管理無(wú)可厚非，但現(xiàn)在只有33%左右股權(quán)卻依然要這樣管理顯然不符合其他股東的利益，從讓其胞妹和私人法律代表進(jìn)入董事局顯示出其通過(guò)代理人遙控董事局的問(wèn)題，這顯然不符合大多數(shù)股東的利益。”

　　對(duì)于黃光裕家族指出的貝恩投資捆綁管理層利益的說(shuō)法，竺稼則指出，“貝恩投資沒(méi)有捆綁任何人的利益，之所以有董事局席位的要求，是因?yàn)樨惗魍顿Y在全球各地的投資都有這方面的要求，而2009年上半年可轉(zhuǎn)股債的持有人回報(bào)率很低，協(xié)議中提出多項(xiàng)債權(quán)人保護(hù)條款只是為了在特定情況下保底。”

　　竺稼表示，貝恩的角色一直是債權(quán)人，拿到的是可轉(zhuǎn)換債券，“有一些條款要求我們能參與管理，也是私募股權(quán)投資的一貫做法，我們不是被動(dòng)投資者，對(duì)投資的公司提供支持，比如在零售行業(yè)方面提供支持。我們也有一年的鎖定承諾。我們不是永遠(yuǎn)的持股人，私募就是投資者把錢交給我們管理，一般的項(xiàng)目5-7年就退出。”

　　為增發(fā)鋪路

　　在8月23日發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，國(guó)美電器總裁王俊洲發(fā)布了與麥肯錫共同制定的新5年規(guī)劃，并對(duì)規(guī)劃所需資金進(jìn)行了具體介紹。

　　王俊洲介紹，國(guó)美電器未來(lái)5年將實(shí)現(xiàn)門店翻番，即新開(kāi)700家門店，這部分需要資金7-21億元;而建設(shè)11個(gè)全國(guó)和區(qū)域性物流基地，其總投資將在22-55億元。

　　與此同時(shí)，國(guó)美電器還計(jì)劃全國(guó)改造400家現(xiàn)有門店，總投資4億元，同時(shí)建設(shè)11家自有超級(jí)旗艦店的投資達(dá)到26.5億元(一級(jí)市場(chǎng)4家，每家投資4億元，二級(jí)市場(chǎng)7家，每家1.5億元)。按國(guó)美電器的新五年規(guī)劃，開(kāi)店重點(diǎn)集中在山東、大上海、大四川、京津塘和廣深地區(qū)。

　　顯然這樣的規(guī)劃是為了吸引投資者在特別股東大會(huì)上的支持，但更重要目的是為增發(fā)鋪路。

　　是否增發(fā)，顯然也是雙方矛盾焦點(diǎn)。

　　按照陳曉的介紹，在2009年3-4月最為困難的時(shí)刻，國(guó)美電器的銀行授信一度停止，公司現(xiàn)金保有量低谷時(shí)只有20.33億港元，而正常公司的流動(dòng)資金應(yīng)該在25-40億港元，而目前公司的現(xiàn)金達(dá)到了近60億港元。

　　不過(guò)在國(guó)美電器董事局看來(lái)，目前的資金除了40億港元的流動(dòng)資金外，還有幾十億元的新舊2014年可轉(zhuǎn)股債需要償還，所以未來(lái)5年的規(guī)劃需要新的資金。