ST筑信從這個(gè)月初起宣告停牌至今已有半月，其正在籌劃的重大資產(chǎn)重組事宜已經(jīng)初露端倪。海航置業(yè)管理層人員入主ST筑信任董事長(zhǎng)讓大多數(shù)人相信，其"重大資產(chǎn)重組事宜"就是海航置業(yè)借殼ST筑信。

　　海航置業(yè)借殼基本完成

　　ST筑信表示,公司董事會(huì)擬在公告刊登后30天內(nèi)按照有關(guān)規(guī)定,召開(kāi)董事會(huì)審議重大資產(chǎn)重組預(yù)案。公司股票將于公司披露該預(yù)案后恢復(fù)交易。若公司未能在上述期限內(nèi)召開(kāi)董事會(huì)審議該預(yù)案,公司股票將于2010年3月31日恢復(fù)交易,且在股票恢復(fù)交易后3個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

　　2009年5月6日，ST筑信控股股東天津大通及一致行動(dòng)人天津市藝豪科技與海航置業(yè)簽訂增資協(xié)議。即，三方共同對(duì)海航置業(yè)全資子公司新生地產(chǎn)增資。其中，天津大通和藝豪科技分別以所持ST筑信股權(quán)增資。增資完成后，新生地產(chǎn)持有ST筑信6972.25萬(wàn)股股份(占總股本的23.59%)，從而成為第一大股東，而海航置業(yè)以占總注冊(cè)資本67%的比例，控制新生地產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接控股ST筑信。

　　ST筑信主要經(jīng)營(yíng)商品零售業(yè)務(wù)和賓館旅游業(yè)務(wù)，目前債務(wù)沉重。據(jù)2008年年報(bào)，公司總資產(chǎn)8.93億元，其中負(fù)債8.23億元。海航置業(yè)重組ST筑信，首先要解決的就是其沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

　　3月2日，ST筑信臨時(shí)股東大會(huì)決定，授權(quán)董事會(huì)向海航集團(tuán)財(cái)務(wù)公司借款5億元，并向銀行借款不超過(guò)8億元。

　　ST筑信財(cái)務(wù)總監(jiān)表示，此次向海航集團(tuán)財(cái)務(wù)公司借款與財(cái)務(wù)重組有關(guān)，目的就是為了還清銀行貸款，讓抵押物釋放出來(lái)，以有利于公司重組。同時(shí)，釋放出來(lái)的抵押物可以用于銀行8億元貸款抵押。

　　2009年3月，ST筑信通過(guò)公告宣布了一項(xiàng)重要的人事變動(dòng)，原董事長(zhǎng)霍峰宣布辭職，而海航置業(yè)副董事長(zhǎng)李?lèi)?ài)國(guó)上任成為ST筑信的董事長(zhǎng)。

　　雖然直到今日，雙方都并未正式宣布借殼重組已經(jīng)完成，但ST筑信董事會(huì)成員的調(diào)整，讓大多數(shù)人都認(rèn)為，海航置業(yè)的借殼完成只是早晚的問(wèn)題。

　　資本盈利模式

　　在最初的重組方設(shè)計(jì)中，ST筑信以定向增發(fā)的方式，收購(gòu)海航置業(yè)的部分資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)借殼上市。當(dāng)時(shí)擬注入資產(chǎn)包括4個(gè)項(xiàng)目：�？�老機(jī)場(chǎng)所在地占地3000畝的�？诖笥⑸巾�(xiàng)目51%股權(quán)，以及三亞海闊天空項(xiàng)目、西安項(xiàng)目、通遼住宅項(xiàng)目的100%股權(quán)，這些資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值約為25億元。

　　不過(guò)，在運(yùn)作平臺(tái)由新生地產(chǎn)變更為大通建設(shè)之后，海航置業(yè)可能會(huì)注入的資產(chǎn)是否還是這4個(gè)，尚不得而知。

　　事實(shí)上，母公司為海航集團(tuán)的海航置業(yè)可以注入上市平臺(tái)的資產(chǎn)頗豐。

　　資料顯示，海航置業(yè)于2007年5月28日正式成立，注冊(cè)資本金17.5億元。截至2008年末，海航置業(yè)總資產(chǎn)已達(dá)52億元人民幣。據(jù)公司網(wǎng)頁(yè)上介紹，海航置業(yè)目前擁有可開(kāi)發(fā)土地儲(chǔ)備約7000畝，其中包括�？谑写笥⑸嚼蠙C(jī)場(chǎng)土地2860畝(可開(kāi)發(fā)土地1480畝)、海南名鎮(zhèn)興隆康樂(lè)園高爾夫土地2100畝、北京順義區(qū)首都機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建工程土地1010畝等。

　　而在今年大熱的海南國(guó)際旅游島概念中，海航置業(yè)再次受到眾人關(guān)注，其隱藏在海南各地的土地也逐漸曝露。

　　一位海南地產(chǎn)資深人士向觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體透露，海航置業(yè)擁有大量的土地儲(chǔ)備。據(jù)他稱(chēng)，海航置業(yè)的土地儲(chǔ)備大概有2000平方公里。其還稱(chēng)，海航集團(tuán)對(duì)ST筑信目前的計(jì)劃是，將ST筑信原本的商業(yè)零售、百貨業(yè)資產(chǎn)騰挪進(jìn)海航旗下的另一個(gè)商業(yè)零售上市平臺(tái)--2003年海航完成借殼的民生百貨。此后，ST筑信將會(huì)剩下一個(gè)干凈的"殼"裝海航置業(yè)的資產(chǎn)。

　　頗為有趣的是，海航置業(yè)的"盈利之路"其實(shí)與一般的房地產(chǎn)商并不相同。據(jù)這位接近海航置業(yè)的人士介紹，海航置業(yè)之所以會(huì)成為海南的"地主"，除了地理因素外，最重要的原因則是，海航集團(tuán)高層認(rèn)為，土地、房地產(chǎn)比現(xiàn)金保值，所以會(huì)將在資產(chǎn)市場(chǎng)等盈利去購(gòu)買(mǎi)土地。

　　據(jù)悉，海航集團(tuán)旗下有5家上市公司，都常常進(jìn)行配股，擴(kuò)大股本，而海航集團(tuán)本身也喜歡購(gòu)買(mǎi)土地、資產(chǎn)，在購(gòu)買(mǎi)了大量土地后，海航集團(tuán)并不著急將其開(kāi)發(fā)成為樓盤(pán)銷(xiāo)售，而是將土地放進(jìn)上市公司"資產(chǎn)包"中，加強(qiáng)公眾對(duì)其股票的信心及預(yù)期從而推高股價(jià)，使其上漲，待股價(jià)漲高，海航集團(tuán)便可高價(jià)套現(xiàn)。

　　而套現(xiàn)所得現(xiàn)金，除部分投入公司正常運(yùn)營(yíng)之外，另一部分盈利即可再次收購(gòu)資產(chǎn)或土地，如此循環(huán)。

　　"舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，海航在�？谟幸粔K地皮的樓面價(jià)只要4千元，它把這塊地承包給別人開(kāi)發(fā)，承包的企業(yè)只要按照4千元的樓面價(jià)給海航承包費(fèi)就可以了。至于開(kāi)發(fā)之后樓盤(pán)賣(mài)1萬(wàn)還是2萬(wàn)，減去那4千元剩余的盈利都?xì)w承包企業(yè)所得。"上述人士舉例說(shuō)明了海航對(duì)土地的利用方式。

　　可以預(yù)見(jiàn)，ST筑信重組完成之后，海航置業(yè)的順利上市將為海航集團(tuán)帶來(lái)另一個(gè)玩轉(zhuǎn)資本市場(chǎng)的平臺(tái)。