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全球經(jīng)濟(jì)在多重不確定性的包圍下進(jìn)入了2019年。日前，渣打銀行財(cái)富管理部發(fā)布了以“謀定而動(dòng)的一年”為主題的2019年《全球市場(chǎng)展望》（以下簡(jiǎn)稱《展望》）�！墩雇奉A(yù)計(jì)，2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將呈現(xiàn)3年以來(lái)的首次放緩，而全球資本市場(chǎng)的波動(dòng)幅度將進(jìn)一步加劇。渣打銀行預(yù)計(jì)，2019年債券與現(xiàn)金的價(jià)值將持續(xù)上升。“2018年全球資本市場(chǎng)大起大落，地緣政治和各國(guó)貨幣政策的不確定性也對(duì)全球投資者情緒產(chǎn)生了影響。2019年投資者仍面臨著諸多潛在的風(fēng)險(xiǎn)事件，包括貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)、美元流動(dòng)性的惡化以及歐元區(qū)出現(xiàn)緊張局勢(shì)。”渣打中國(guó)財(cái)富管理部董事總經(jīng)理梁大偉表示。
主要經(jīng)濟(jì)體情勢(shì)各異
從目前的情況看，2019年全球經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒊霈F(xiàn)放緩，面對(duì)不斷涌現(xiàn)的不確定性，全球各主要經(jīng)濟(jì)體在2019年面臨著不同的挑戰(zhàn)。美國(guó)方面，《展望》認(rèn)為，2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將放緩，但仍保持穩(wěn)健。中美貿(mào)易緊張局勢(shì)緩解、美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息以及兩黨共同努力增加基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)支，都可能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)上行驚喜。另外，由于美國(guó)通脹壓力仍高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，因此，《展望》預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)推進(jìn)加息周期，但步伐可能較2018年更為緩慢，預(yù)期2019年加息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)。
歐元區(qū)方面，《展望》認(rèn)為，隨著2018年上半年末全球貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始下降，影響到歐元區(qū)的出口和制造業(yè)。綜合預(yù)期2018年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.9%，較上一年的2.4%有所下降。“就業(yè)市場(chǎng)改善，國(guó)內(nèi)消費(fèi)依然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，我們預(yù)計(jì)進(jìn)入2019年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，可能低于綜合預(yù)期的1.6%，主要是因?yàn)槿蛸Q(mào)易減速和意大利政局不明朗。”《展望》表示。
此外，對(duì)于歐元區(qū)而言，歐洲央行的貨幣政策也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)�！墩雇氛J(rèn)為，歐洲央行可能對(duì)加息持謹(jǐn)慎態(tài)度，未來(lái)12個(gè)月或進(jìn)行本周期的首次加息，政策利率僅上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，這將令貨幣政策高度寬松。
英國(guó)方面，英國(guó)脫歐進(jìn)程依然是主導(dǎo)因素。而英國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大下行風(fēng)險(xiǎn)是英國(guó)最終“硬脫歐”，即英國(guó)在未與歐盟達(dá)成貿(mào)易和金融協(xié)議的情況下被迫離開(kāi)歐盟共同市場(chǎng)。另外，《展望》認(rèn)為，由于通脹率高于目標(biāo)，未來(lái)12個(gè)月英國(guó)央行將加息一次，不過(guò)這主要還是取決于英國(guó)脫歐的結(jié)果。
除去亞洲的新興市場(chǎng)方面，前景喜憂參半。有經(jīng)常賬戶赤字的經(jīng)濟(jì)體，包括阿根廷、土耳其以及南非，將面臨全球資金收緊的壓力。“除亞洲外的新興市場(chǎng)增長(zhǎng)的任何上行驚喜可能來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反彈帶動(dòng)的投資或美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息。中美解決貿(mào)易爭(zhēng)端或支持全球貿(mào)易復(fù)蘇。”《展望》同時(shí)強(qiáng)調(diào)，這些新興市場(chǎng)面臨的主要下行風(fēng)險(xiǎn)包括全球美元資金進(jìn)一步收緊或全球貿(mào)易的進(jìn)一步放緩。
債券市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)凸顯
在全球市場(chǎng)主要資產(chǎn)中，美元從2018年起就受到了高度關(guān)注，其走勢(shì)的變動(dòng)對(duì)全球其他經(jīng)濟(jì)體，尤其是擁有大量美元債務(wù)的經(jīng)濟(jì)體都產(chǎn)生了不可忽視的關(guān)鍵影響�！墩雇氛J(rèn)為，2019年年初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)優(yōu)異的表現(xiàn)以及息差可能對(duì)美元形成支撐，但美元持續(xù)升值和全球增長(zhǎng)放緩可能影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)，從而導(dǎo)致美元利好推動(dòng)力的逆轉(zhuǎn)。此外，由于預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩勢(shì)頭將延續(xù)至2019年，并且歐洲央行可能將保持謹(jǐn)慎態(tài)度，將加息時(shí)點(diǎn)推遲至2019年較晚時(shí)間，因此與美國(guó)之間的負(fù)息差預(yù)計(jì)在短期內(nèi)使歐元保持疲軟。
在股市方面，《展望》對(duì)于2019年全球股票市場(chǎng)仍保持積極態(tài)度，并且預(yù)計(jì)2019年全球股市盈利將擴(kuò)張8%。在2019年，《展望》更加看好美國(guó)股票市場(chǎng)，并且認(rèn)為美股可能跑贏全球股票。根據(jù)美國(guó)股市在周期末段的雙位數(shù)歷史增長(zhǎng)率，加之2019年預(yù)計(jì)的7500億美元的股票回購(gòu)規(guī)模，渣打銀行認(rèn)為，未來(lái)6個(gè)至12個(gè)月美國(guó)股票的前景仍然積極。
在債市方面，2019債券的形勢(shì)將變得更加樂(lè)觀。《展望》表示，首先，繼2018年的跌市之后，政府及公司債券的收益率上升，已經(jīng)導(dǎo)致債券的價(jià)值提升，較高的收益率應(yīng)可更好地抵御價(jià)格下跌的影響；其次，受當(dāng)前估值及經(jīng)濟(jì)走軟背景的影響，預(yù)計(jì)美元收益率僅將從當(dāng)前水平小幅上升；再次，2018年的波動(dòng)性再度彰顯優(yōu)質(zhì)債券在跌市期間作為對(duì)沖工具的價(jià)值。隨著當(dāng)前周期末段臨近，此價(jià)值可能愈發(fā)突顯。
來(lái)源：金融時(shí)報(bào) 記者 劉燕春子
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