人最難做到的是內(nèi)心的平靜。
證監(jiān)會(huì)主席在A股經(jīng)歷了冠絕全球的黑色星期三后，趕緊發(fā)表了春天已經(jīng)不遠(yuǎn)了的言論。但到了10月16日，滬指仍然跌出2536點(diǎn)新低位。恒生指數(shù)也不遑多讓?zhuān)瑥?3484的最高點(diǎn)到現(xiàn)在的25462，回撤雖然沒(méi)有A股那么劇烈，但跌幅也達(dá)到了24%。
在港股中最引人關(guān)注的自然是科技龍頭騰訊，一是由于其在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的地位，長(zhǎng)期市值能穩(wěn)居中概股前二，二是其占據(jù)恒生指數(shù)9.25%的權(quán)重，對(duì)于港股市場(chǎng)影響都是非常大的。2018年以來(lái)，騰訊沒(méi)能夠維持2016-2017的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，截止10月16日收盤(pán)距離最高股價(jià)476港元回撤幅度已達(dá)40%。在這個(gè)環(huán)境下，許多投資者和媒體的看空聲音也是不絕于耳，但有個(gè)人這個(gè)時(shí)候開(kāi)始買(mǎi)入，他就是段永平。
作為成功的企業(yè)家和投資大師，究竟段永平是怎么看待騰訊的呢?
一、買(mǎi)入騰訊
上圖來(lái)源：雪球，圖中用戶(hù)ID：大道無(wú)形我有型為段永平賬號(hào)
從段永平先生對(duì)網(wǎng)友的回復(fù)來(lái)看，可以看出兩點(diǎn)他的看法。一是騰訊是適合“滾雪球”式的長(zhǎng)期價(jià)值投資標(biāo)的。二是段總已經(jīng)在騰訊調(diào)整的這段時(shí)間開(kāi)始買(mǎi)入騰訊，當(dāng)然還沒(méi)有完全決定將其重倉(cāng)的蘋(píng)果賣(mài)出換成騰訊，但他開(kāi)始認(rèn)真考慮這件事。
在被網(wǎng)上的熱文的圍毆下，在大股東的減持下，在主力營(yíng)收增速放緩情況下，在游戲版號(hào)被限制的當(dāng)下，這只往日被國(guó)人看做航空母艦的互聯(lián)網(wǎng)巨頭仿佛一夜之間成為棄子一般。也曾有許多人預(yù)測(cè)過(guò)騰訊何處是底部，當(dāng)400、350甚至300的價(jià)位紛紛告破，基本上都是看空的聲音了。那么段永平先生作為一個(gè)成功的投資大師，其購(gòu)買(mǎi)網(wǎng)易、蘋(píng)果和茅臺(tái)等著名案例都讓熟悉他的人嘆為觀(guān)止。那么其為何開(kāi)始看好騰訊了呢?
關(guān)于買(mǎi)入騰訊的邏輯，段永平并沒(méi)有給出明確的答案，但不妨根據(jù)其一貫的投資理念推測(cè)一下：
一、騰訊的下跌≠基本面惡化
段永平既然是價(jià)值投資的踐行者，挑選的一定是他認(rèn)為最優(yōu)秀的公司。
然而今年，騰訊股價(jià)確實(shí)跌得比較多，從最高點(diǎn)有40%的跌幅，從年初至今有30%的跌幅。
面對(duì)如此大的調(diào)整幅度，一般的投資者們會(huì)去找原因，也許是今日頭條和抖音的產(chǎn)品成功搶去了騰訊的用戶(hù)時(shí)長(zhǎng)，也許是游戲版號(hào)的限制發(fā)放，也許是騰訊內(nèi)部管理或者戰(zhàn)略出了大問(wèn)題。
但實(shí)際上中概互聯(lián)網(wǎng)公司都在今年經(jīng)歷了不小的調(diào)整，阿里巴巴在今年以來(lái)距離最高價(jià)跌幅達(dá)31%，網(wǎng)易和攜程跌幅達(dá)到38.2%和32%，微博更是達(dá)到了58%的驚人跌幅。
要知道阿里巴巴最新季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收809.20億元，同比增長(zhǎng)61%。網(wǎng)易最新季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收162.84億元，同比增長(zhǎng)21.7%，微博最新財(cái)報(bào)，營(yíng)收4.266億美元，同比增長(zhǎng)68%;凈利潤(rùn)1.409億美元，同比增長(zhǎng)92%。這些我們熟悉中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績(jī)并不差，相反還表現(xiàn)不錯(cuò)，但依舊沒(méi)能阻擋股價(jià)的大幅調(diào)整。這說(shuō)明股價(jià)的下跌并不僅僅受到是業(yè)績(jī)和業(yè)務(wù)發(fā)展的影響。
同樣的半年實(shí)現(xiàn)1472億營(yíng)收，425億利潤(rùn)的騰訊，至少在當(dāng)下的業(yè)績(jī)來(lái)看，仍然傲視國(guó)內(nèi)群雄。
二、長(zhǎng)坡厚雪的騰訊
何謂長(zhǎng)坡厚雪?按照段永平的投資理念來(lái)講，就是長(zhǎng)長(zhǎng)的坡，不僅指行業(yè)空間巨大，還包括企業(yè)本身能否長(zhǎng)跑(所以企業(yè)文化很重要)。厚厚的雪，指企業(yè)盈利能力夠強(qiáng)。
騰訊符合要求么?
首先從行業(yè)空間來(lái)看，騰訊過(guò)往十年三次較大的上漲區(qū)間和大熱的穿越火線(xiàn)、微信以及王者榮耀的上線(xiàn)分不開(kāi)的，這其中兩次依賴(lài)的是游戲業(yè)務(wù)。騰訊的游戲業(yè)務(wù)無(wú)論是從開(kāi)發(fā)能力到運(yùn)營(yíng)以及流量?jī)?yōu)勢(shì)在國(guó)內(nèi)其他的同行都無(wú)力一爭(zhēng)。但游戲版號(hào)的限制，極有希望成為下一個(gè)爆款的絕地求生沒(méi)能順利上線(xiàn)，以及政策對(duì)未來(lái)騰訊這一主力營(yíng)收來(lái)源的負(fù)面影響預(yù)期，大家對(duì)于騰訊的發(fā)展感到悲觀(guān)了。
在游戲方面，有趣的是段永平也是一個(gè)游戲玩家。他認(rèn)為游戲公司給消費(fèi)者提供好游戲和別的公司提供好產(chǎn)品沒(méi)有任何差別，不存在良知的問(wèn)題。沉醉于麻將的人、喝醉酒的人以及賭場(chǎng)中輸錢(qián)傾家蕩產(chǎn)的人，都無(wú)法去責(zé)怪提供麻將、酒以及博彩場(chǎng)所的公司。
在段永平看來(lái)，未來(lái)游戲限制放開(kāi)的可能性還是很大的，而龍頭騰訊有望憑借強(qiáng)大實(shí)力，業(yè)績(jī)回歸高速增長(zhǎng)。
流量上來(lái)看，騰訊的業(yè)務(wù)很多，但抽絲剝繭地來(lái)看，其社交的壟斷優(yōu)勢(shì)在微信2011年上線(xiàn)到現(xiàn)在2018年，仍然非常穩(wěn)固。微信和qq仍然在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)中通訊類(lèi)使用時(shí)長(zhǎng)最長(zhǎng)APP中排名前二，每個(gè)用戶(hù)每天平均使用時(shí)長(zhǎng)超過(guò)3小時(shí)。10億的微信用戶(hù)群體是騰訊在社交領(lǐng)域仍不可挑戰(zhàn)的資本。而憑借社交來(lái)連接一切的戰(zhàn)略，我們都能看到從支付、衣食住行、內(nèi)容、娛樂(lè)多個(gè)方面騰訊將之前的構(gòu)想都通過(guò)產(chǎn)品一一實(shí)現(xiàn)。從小程序短時(shí)間將日活躍用戶(hù)量達(dá)到1.7億來(lái)看，騰訊產(chǎn)品實(shí)力仍然很強(qiáng)。而騰訊憑借的是強(qiáng)執(zhí)行力的人才、對(duì)于未來(lái)的戰(zhàn)略的精準(zhǔn)把控，這些在現(xiàn)在看來(lái)依舊是騰訊的優(yōu)勢(shì)。
擁有好的產(chǎn)品和大量穩(wěn)固的用戶(hù)，騰訊實(shí)現(xiàn)盈利的手段遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止游戲，事實(shí)上從財(cái)報(bào)也看到游戲營(yíng)收在騰訊的業(yè)務(wù)占比已經(jīng)下降到了34%。
蘋(píng)果和騰訊比，誰(shuí)是當(dāng)下更好的投資標(biāo)的
段永平是在2011年的1月下旬買(mǎi)入蘋(píng)果的，而2011年蘋(píng)果完成了庫(kù)克和喬布斯的交接，市值達(dá)到了3000億美元。我們都知道后續(xù)故事的發(fā)展，蘋(píng)果也如段永平的預(yù)測(cè)那樣達(dá)到了萬(wàn)億美金的市值。但在這8年的時(shí)間中，作為持股的段永平也經(jīng)歷了數(shù)次大的回撤。
有段永平鐵粉感嘆：打開(kāi)蘋(píng)果的k線(xiàn)，從2011開(kāi)始，回撤超過(guò)30%的好幾次，甚至于2013年跌回41，2016年又是一波大回調(diào)，這樣的波動(dòng)能夠不動(dòng)搖，才能享受現(xiàn)在的熟蘋(píng)果。
筆者無(wú)法去對(duì)比騰訊和蘋(píng)果誰(shuí)是更好的投資標(biāo)的，但可以肯定的是段永平認(rèn)為現(xiàn)階段的騰訊是便宜的也是一家好的公司。而可以從段永平先生身上學(xué)到的是，好的公司以便宜的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)，還需要有堅(jiān)持的毅力。而這一點(diǎn)如何在波動(dòng)反復(fù)的殘酷市場(chǎng)中做到，他的回答是你看懂了，你才能拿得住，享受到價(jià)值投資的豐碩果實(shí)。
作為投資者的你又是怎么看的呢?
搜索更多:
